核心观点与关键数据
2026年二季度业务表现
- 整体表现：储能逆变器、并网逆变器等主营业务符合预期，出货、确收正常，半年度整体毛利率约32%。
- 分业务数据：
- 户储逆变器确认收入约18万套（受船期延误影响）。
- 工商储逆变器确认收入约9000多套。
- 并网逆变器出货约8万多台。
- 储能系统（户储、工商储）确认收入约1.4亿元，其中工商储占比约30%-40%，户储占比约60%。
- 非主线业务影响：
- 发电业务利润受影响约1亿元（发电利用小时数下降）。
- 汇兑损失约2000多万元。
- 股权激励费用约2000万。
- 毛利率情况：上半年储能系统毛利率较预期低10个百分点左右，但仍剩10几个点，主要原因是低毛利区域订单占比高及初期定价策略。
2026年三季度预期
- 订单与增长：订单饱满，逆变器业务（户储、工商储、并网）预计发货环比增长30%，储能逆变器增速快于并网逆变器。
- 盈利能力：
- 逆变器业务价格未下降，四季度将推出成本降低10%-15%的第七代产品，毛利率保持平稳。
- 储能系统毛利率将逐步修复，随着高毛利区域订单占比提升及价格随市场调整。
- 发电业务：三季度发电小时数预计优于二季度，但需以实际数据为准。
- 市场需求与价格：
- 逆变器需求亚洲和欧洲表现较好，价格无明显变化，后续将推进降本及半导体国产化。
- 新能源发电三季度表现预计不错，但需按月度数据对比。
区域市场与产品布局
- 新兴市场：东南亚、南亚、印度等区域储能需求快速增长，驱动因素为新能源需求增长及配储率提升。
- 产品倾向：
- 亚非拉地区偏好分体式产品，欧美澳偏好一体式产品。
- 公司产品布局包括第三方逆变器提供商（分体式）及全场景储能系统（分体式、一体式）。
- 英国市场：电价创新高推动当地储能景气度，公司可配套逆变器销售电池，拿回成套订单。
- 欧洲工商储：
- 处于发展初期，行业配置、安装环节仍在摸索，但增长爆发力强，基数低、空间大。
- 需求来源包括新增光伏配储及存量工商用户（参与电力市场交易获益）。
- 公司原有工商业并网布局强，推进速度快。
- 需求结构类似户储，初期以存量光伏加装为主，后期逐渐形成明确结构。
成本与采购策略
- 成本控制：尽管部分零部件上涨，但供应链成熟、出货量扩大及上游谈价推动成本稳定，国产器件替代将进一步降本。
- 价格传导：产品价格部分区域上涨，但公司通过降本及国产化措施保障毛利率稳定，不会向下游传导压力。
整体营收
