奇鋐(3017.TW)2Q26收入符合指引，过渡季度完成

Asia Vital Components (3017.TW) 2026年第二季度收入为170亿新台币（环比增长11%，同比增长66%），第二季度收入为491亿新台币（环比持平，同比增长66%），符合公司指引但低于分析师预期。短期内收入不及预期主要受GPU平台转型影响，随着周期转向Rubin一代，公司正经历转型阵痛。展望未来，随着良率改善和ASIC项目进入量产周期，利润率有望提升，预计下半年收入将强于上半年。基于供应链调研，ASIC平台液冷渗透率近期上调可能成为新的增长催化剂，进一步支持公司2027年增长。维持“买入”评级。

估值方面，采用市盈率法对公司进行估值，考虑到盈利增长动能和可拓展的市场空间，目标价设定为3450新台币，对应2027年每股收益25倍市盈率。我们认为公司凭借在服务器散热领域的领先地位、液冷业务增长以及服务器散热价值提升等结构性驱动因素，该市盈率溢价合理。风险方面，公司股票根据量化模型被评为“高风险”，但考虑到其在冷板技术和CSP领域的领先地位，未予评级“高风险”。主要下行风险包括液冷采用速度放缓、价格竞争加剧、液冷组件市场份额不及预期以及新兴冷却技术等。