新能源及有色金属日报：现货市场成交较为冷淡

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水为13.59美元/吨。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日上涨250元/吨至24660元/吨，升贴水为-70元/吨。
  • SMM广东锌现货价较前一交易日上涨245元/吨至24645元/吨，升贴水为-85元/吨。
  • 天津锌现货价较前一交易日上涨250元/吨至24630元/吨，升贴水为-100元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于24605元/吨，收于24740元/吨，上涨275元/吨，成交105503手，持仓89479手，日内最高24805元/吨，最低24600元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存总量为26.58万吨，变动0.09万吨。
  • LME锌库存为116350吨，减少2075吨。

策略分析

• 现货市场采购积极性偏冷淡，但实际消费仍存刚性，下游开工率淡季环比小幅提升，市场消费无需过度担忧。
• 国产和进口TC持续下滑，成本成为锌价最有力支撑。
• 矿端扰动风险未减，极端天气概率较大，原料库存低，冶炼厂原料供应紧张。
• 中东冲突预期缓解，硫酸价格缺乏上涨动力，副产品收益上涨乏力，冶炼亏损扩大，检修范围可能扩大，矿端对锌价支撑增强。
• 淡季缺乏上涨驱动力，但回调具备买入保值性价比。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

研究结论

当前锌价受成本支撑，矿端扰动风险存在，但淡季上涨动力不足，回调时具备买入机会，需关注海外矿扰动、国内消费及流动性变化等风险。