债券市场日报：货币市场利率下降，国债利率上行

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 固定收益证券策略 [table_reportdate] 固定收益-债券货币 2017年10月10日 固定收益证券研究 数据跟踪 债券货币 货币市场利率下降，国债利率上行 -债券市场日报（20171010） 核心观点 一、公开市场 今日，央行进行7天期逆回购400亿，14天期逆回购0亿，28天期逆回购0亿，到期逆回购400亿；中期借贷便利操作0亿，到期0亿；国库定存0亿，到期0亿。总计净投放为0亿。节后流动性紧张缓解，央行操作以回笼或0净投放为主。 二、货币市场 货币市场利率以下行为主，1D/7D利差下降。节后市场的流动性紧张缓解，但市场资金面并不如预期的那般宽松，政策利率降幅高于市场利率。 三、利率债市场 国债、国开债利率全面上行，利率曲线依然较为平坦。未来央行去杠杆、财政缴款、美债利率上行、供给量等多重压力因素之下，我们维持利率中枢上行判断。 国债期货收盘价下跌。 四、信用债市场 信用债利率基本下行，信用利差收窄。近期信用债利差维持窄幅震荡。 五、境外市场 中美利差有所收窄。美元触底反弹，人民币汇率下跌，当前有所企稳。短期而言，中美利差高位，人民币汇率下行压力并不大。 [table_research] 研究员： 黎虹宏 电 话： 010-84183211 Email： lihonghong@guodu.com 执业证书编号： S0940516070002 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 正文目录 一、公开市场 ................................................................................................................. 4 二、货币市场 ................................................................................................................. 4 三、利率债市场............................................................................................................. 5 四、信用债市场............................................................................................................. 6 五、境外市场 ................................................................................................................. 8 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 图表目录 图1：货币市场利率走势 （单位：%） .................................................................................................................... 5 图2：国债收益率走势 （单位：%） .......................................................................................................................... 5 图3：国债收益率曲线 （单位：%） .......................................................................................................................... 6 图7：企业债与国债的利差走势 （单位：%） ...................................................................................................... 7 图5：中美国债利差走势 （单位：%） .................................................................................................................. 8 图6：人民币汇率走势 （单位：元） ..................................................................................................................... 9 表1：公开市场操作 （单位：亿元） ....................................................................................................................... 4 表2：近期到期量（单位：亿元） ............................................................................................................................... 4 表3：货币市场利率 （单位：%） ............................................................................................................................ 4 表4：利率债市场 （单位：%） .................................................................................................................................. 5 表5：国债期货 （单位：元） ................................................................................................................................. 6 表6：企业债收益率 （单位：%） ............................................................................................................................ 7 表7：信用债利差 （单位：%） .................................................................................................................................. 7 表8：美国国债收益率及中美国债利差 （单位：%） .......................................................................................... 8 表9：人民币汇率 （单位：元） ............................................................................................................................. 8 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 一、公开市场 今日，央行进行7天期逆回购400亿，14天期逆回购0亿，28天期逆回购0亿，到期逆回购400亿；中期借贷便利操作0亿，到期0亿；国库定存0亿，到期0亿。总计净投放为0亿。节后流动性紧张缓解，央行操作以回笼或0净投放为主。 表1：公开市场操作 （单位：亿元） 7D14D28D总量3M6M1Y总量投放量4000040000000到期量0400040000000净投放今日公开市场操作逆回购MLF0国库定存 资料来源：国都证券 表2：近期到期量（单位：亿元） 到期量逆回购MLF国库定总计本周300084003840下周1300355504855 资料来源：国都证券 二、货币市场 货币市场利率以下行为主，1D/7D利差下降。节后市场的流动性紧张缓解，但市场资金面并不如预期的那般宽松，政策利率降幅高于市场利率。 表3：货币市场利率 （单位：%） 1D7D14D1M3M1D7D14D1M3M2017-10-92.762.974.304.284.672.963.504.414.434.40上一交易日2.762.994.320.000.002.784.005.055.094.82变动(BP)0.42-1.76-1.800.000.0018.62-49.99-64.01-66.29-42.892周均值2.873.064.103.763.992.993.604.725.144.711月均值2.792.974.043.694.122.913.564.334.944.603月均值2.782.894.003.213.502.913.504.134.394.53存款类质押回购银行间质押回购 N1W2W1M3M2017-10-92.742.923.824.064.35上一交易日2.802.963.814.074.36变动(BP)-6.40-4.381.03-1.29-0.592周均值2.852.953.804.054.361月均值2.772.883.763.994.363月均值2.772.873.723.934.33Shibor 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值 资料来源：国都证券 图1：货币市场利率走势 （单位：%） -0.8000-0.6000-0.4000-0.20000.00000.20000.40000.60001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.3000利差DR001DR007 数据来源：国都证券 三、利率债市场 国债、国开债利率全面上行，利率曲线依然较为平坦。未来央行去杠杆、财政缴款、