债券市场日报：货币市场利率上行，中美利差走低

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 固定收益证券策略 [table_reportdate] 固定收益-债券货币 2017年9月28日 固定收益证券研究 数据跟踪 债券货币 货币市场利率上行，中美利差走低 -债券市场日报（20170928） 核心观点 一、公开市场 今日，央行进行7天期逆回购0亿，14天期逆回购500亿，28天期逆回购200亿，到期逆回购700亿；中期借贷便利操作0亿，到期0亿；国库定存0亿，到期0亿。总计净投放为0亿。货币市场利率继续走高，今日央行终于结束净回笼，完全对冲到期逆回购。 二、货币市场 货币市场利率以上行为主，1D/7D利差增大。季末资金紧张，央行操作谨慎，市场利率持续走高，但跨月流动性有所转好。 三、利率债市场 国债、国开债利率全面上行。短难下，长难升，利差整体水平依然较低。定向降准开启，但我们认为对债市的利好有限。 国债期货收盘价基本与上一交易日持平。 四、信用债市场 信用债利率互有涨跌，低评级信用债利差减小，高评级信用债利差增大。近期信用债利差整体水平较低。 五、境外市场 美国国债收益率持续上行，中美利差昨日大幅下降。美元触底反弹，人民币汇率下跌。短期而言，中美利差高位，人民币汇率无忧。但国内经济放缓以及美国经济强劲，人民币汇率承压。 [table_research] 研究员： 黎虹宏 电 话： 010-84183211 Email： lihonghong@guodu.com 执业证书编号： S0940516070002 联系人： 周红军 电 话： 010- 84183380 Email： zhouhongjun@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 正文目录 一、公开市场 ................................................................................................................. 4 二、货币市场 ................................................................................................................. 4 三、利率债市场............................................................................................................. 5 四、信用债市场............................................................................................................. 6 五、境外市场 ................................................................................................................. 8 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 图表目录 图1：货币市场利率走势 （单位：%） .................................................................................................................... 5 图2：国债收益率走势 （单位：%） .......................................................................................................................... 5 图3：国债收益率曲线 （单位：%） .......................................................................................................................... 6 图7：企业债与国债的利差走势 （单位：%） ...................................................................................................... 7 图5：中美国债利差走势 （单位：%） .................................................................................................................. 8 图6：人民币汇率走势 （单位：元） ..................................................................................................................... 9 表1：公开市场操作 （单位：亿元） ....................................................................................................................... 4 表2：近期到期量（单位：亿元） ............................................................................................................................... 4 表3：货币市场利率 （单位：%） ............................................................................................................................ 4 表4：利率债市场 （单位：%） .................................................................................................................................. 5 表5：国债期货 （单位：元） ................................................................................................................................. 6 表6：企业债收益率 （单位：%） ............................................................................................................................ 7 表7：信用债利差 （单位：%） .................................................................................................................................. 7 表8：美国国债收益率及中美国债利差 （单位：%） .......................................................................................... 8 表9：人民币汇率 （单位：元） ............................................................................................................................. 8 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 一、公开市场 今日，央行进行7天期逆回购0亿，14天期逆回购500亿，28天期逆回购200亿，到期逆回购700亿；中期借贷便利操作0亿，到期0亿；国库定存0亿，到期0亿。总计净投放为0亿。货币市场利率继续走高，今日央行终于结束净回笼，完全对冲到期逆回购。 表1：公开市场操作 （单位：亿元） 7D14D28D总量3M6M1Y总量投放量050020070000000到期量400300070000000净投放今日公开市场操作逆回购MLF0国库定存 资料来源：国都证券 表2：近期到期量（单位：亿元） 到期量逆回购MLF国库定总计本周6800006800下周0000 资料来源：国都证券 二、货币市场 货币市场利率以上行为主，1D/7D利差增大。季末资金紧张，央行操作谨慎，市场利率持续走高，但跨月流动性有所转好。 表3：货币市场利率 （单位：%） 1D7D14D1M3M1D7D14D1M3M2017-9-272.903.123.974.654.663.103.665.035.904.66上一交易日2.883.154.074.694.603.063.624.585.464.64变动(BP)1.25-3.00-10.12-4.056.793.853.8344.8043.872.272周均值2.812.984.084.494.612.953.634.345.004.571月均值2.762.924.023.674.252.883.534.184.724.643月均值2.752.873.943.173.472.883.454.044.344.50存款类质押回购银行间质押回购 N1W2W1M3M2017-9-272.862.953.794.024.36上一交易日2.842.933.784.014.36变动(BP)2.602.030.991.120.072周均值2.782.873.763.984.361月均值2.752.863.743.954.383月均值2.742.863.723.974.34Shibor 固定收益证券策略 市场有风险，投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值 资料来源：国都证券 图1：货币市场利率走势 （单位：%） -0.8000-0.6000-0.4000-0.20000.00000.20000.40000.60000.80001.90002.10002.30002.50002.70002.90003.10003.3000利差DR001DR007 数据来源：国都证券 三、利率债市场 国债、国开债利率全面上行。短