西部机械 博众精工再推荐

核心观点与关键数据

主业稳健：公司主要下游为3C、新能源、半导体、汽车自动化，原有业务预计2026/2027年收入90/116亿元，净利润8/10亿元。

行业增量及空间：

1. 服务器组装自动化：公司寻求服务器组装自动化，类比苹果进军中国市场带动设备公司发展。

   • 消费电子市场：苹果硬件年销售额3000亿美金，毛利率40%，成本1800亿美金，博众近年销售额30-35亿美金。
   • 服务器市场：NV计算业务年销售额2000亿美金，毛利率70%，若未来规模达万亿美金、毛利率降至50%，成本5000亿美金，市场是苹果需求的2-3倍。

2. 博众优势：

   • 正统果链公司，积累丰富自动化设备开发经验，为果链后段自动化设备龙头。
   • 对接北美大客户能力强，与NV合作无商业关系压力。
   • 服务器市场有望带来大几十亿收入，按15%净利率对应至少10亿利润增量。

3. 光模块业务：

   • 市场规模60亿美金，公司通过内生外延覆盖共晶、固晶机等设备。
   • 自动化整线已获头部大客户订单，客户质量优秀。
   • 按1亿支光模块增量，不考虑效率损耗，每年至少10亿需求，改造需求更多。

市值展望：

• 主业保守10亿利润，苹果大年25倍PE对应250亿市值。
• 服务器市场10亿增量利润，20倍PE对应200亿市值。
• 光模块业务保守10亿收入、2亿利润，对应50亿市值。
• 综合估值500亿。

研究结论：

相比现价77%上涨空间，需深度报告/路演材料/交流，欢迎联系。