核心观点
AI材料：AI产业落地提速，全球科技巨头持续加码算力资本开支，AI服务器出货量稳步高增成为板块核心驱动。光通信在AI服务器中核心用于突破电互连物理极限，实现GPU集群间高带宽、低时延、低功耗的数据交换。光纤光缆是光通信产业链的核心传输媒介，数据中心用光纤需求爆发式增长，预计2027年有望突破1亿芯公里。光纤生产受制于高纯四氯化硅、高纯四氯化锗和UV固化涂料等高端材料，全球需求爆发后供需格局趋紧。
原油：2026年6月国际油价快速下跌，美伊达成谅解备忘录、霍尔木兹海峡通航恢复是推动油价下跌的核心因素。地缘风险溢价快速回吐，叠加OPEC+增产、美国产量提升等多重因素，布伦特原油主力合约结算价回落至2月28日冲突爆发前水平。基于以上数据，预计下半年国际油价将在60-70美元区间波动。
供给端：化学原料及化学制品制造业固定资产投资累计转负，基础化工各细分资本开支连续多季度回落，行业大规模扩产周期收尾。国内“反内卷”行业整治政策落地深化，落后低效产能加速出清，行业供给格局持续优化。
需求端：传统化工需求方面，国内经济持续向好，地产、家电、包装等终端下游缓慢回暖，支撑化纤、氯碱、化肥等传统化工品刚需温和修复；新兴需求除AI带动CCL上游新材料以外，光纤预制棒扩产拉动高纯四氯化硅需求，锂电、液冷产业扩容持续带动PVDF、氟化液等氟化工新材料增量，多新兴赛道打开化工成长空间，同时中国化工品出口持续增长。
宏观及化工产品价格：2026年5月中国物价数据呈现"CPI持稳、PPI走高"的分化格局。PPI同比大幅上升，但环比涨幅明显放缓。能源价格和AI相关产业链是PPI上涨的主要驱动力。PPI-CPI剪刀差扩大，反映中上游企业利润改善而中下游承压的结构性分化。
展望2026年7月，预计化工内需稳步修复、高新制造需求持续释放，围绕资源稀缺与国产替代主线，重点推荐氟化工、高纯四氯化硅、钾肥、炼化&涤纶长丝等板块。
投资组合
巨化股份、亚钾国际、万华化学、新凤鸣、荣盛石化、中国石油。
重点行业研究
钾肥：看好需求推动下钾肥价格复苏。全球钾肥资源寡头垄断，新增产能投放偏缓，海外农业备货旺季支撑外盘价格。国内本土钾矿稀缺、进口依赖度较高，经济作物用肥持续补库优化供需。
氟化工：英美调整三代制冷剂淘汰节奏，关注高端氟聚合材料放量应用。二代制冷剂逐年缩减配额、三代配额严格管控，行业维持供需紧平衡。液冷、锂电产业扩容拉动氟化液、PVDF、PTFE等含氟材料需求，板块景气持续。
高纯四氯化硅：光纤、半导体需求高速增长，高纯四氯化硅迎来量价齐升。海内外数据中心建设提速，国内多家光纤企业集中扩充预制棒产能，叠加半导体国产化稳步推进，高纯四氯化硅下游双赛道需求高增。
涤纶长丝：供需优化，价差显著修复。PX是聚酯链起点原料，阶段性供给偏紧下议价能力提升。PTA持续扩产驱动PX需求增长，2026年或将供需趋紧。PTA行业逐步从"内卷式竞争"向"高质量发展"转型，看好产品价差修复。涤纶长丝供需优化，价差显著修复。
风险提示
原材料价格波动，产品价格波动，项目进度不及预期，下游需求不及预期等。
