锦浪科技(300763)学习资料-调研纪要

核心要点： 出货：23年确收70万台，其中储能6-7万台；Q4确收21万台左右，储能约 1万台，并网接近20万台。Q1并网确收20万台，储能确收1万台+。Q2 确收30万台，其中储能2-3万台。 收入：Q4海外占比50%+。Q1海外占比55%，欧洲预计占比20%-30%。Q2海外占比预计70%以上。电站运营收入在Q1、Q4较少。 毛利率：国内不足15%，。Q2毛利率环比Q1提升。问答环节： 1、毛利率下降的原因是什么？ 主要是欧洲占比小一些，亚非拉占比多一些。亚非拉降价比欧洲更多，毛利率更低。售价在过去几个季度逐步下降，按照现在招投标采购价格，还算比较平稳。现在是老的库存，存在成本和价格错配。预计Q2恢复正常。Q1海外占比有55%，欧洲预计在20%-30%。 2、一季度收入如何拆分？ Q1出货21万台多，同比略好一些。储能恢复较快，出货1万多台，恢复到去年二三季度 水平，现在趋势向上。Q1交付没有达成计划，虽然接单恢复很多，供应链碰到春节，比预期差20%-30%。 3、如何展望二季度交付量？ 如果供应链正常，Q2交付达到30万台以上，储能占比不高。需求不存在问题，生产配合好就行。 4、Q2毛利率如何展望？ Q2海外占比会更高，达到70%以上，而且降价后的物料在Q2体现在成本中，毛利率会提升。 5、国内毛利率有多少？ 国内不到15%，已经不赚钱了。6、亚非拉毛利率有多少？ 亚非拉竞争比欧美激烈，欧洲和美国占比会恢复正常，Q2会体现出这个变化。7、Q2的储能单月出货水平？ 单月出货1万台以上，Q2争取2-3万台。8、Q1的21万台是发货量还是确收量？ 以上都是确收口径。海外单价比国内低，因为国内大功率的机器多一些。9、现在排产是什么水平？ 单月排产不止10万台，存在一定确收周期。10、哪些市场表现好一些？ 亚非拉做了前期布局，欧美市场恢复较快，两部分叠加使得销量恢复。11、怎么看往后的季度节奏？国外需求比较乐观。 12、户用系统有1GWh电站运营量，去年和今年Q1利润贡献有多少？ Q1和Q4利润比较差，主要体现在Q2、Q3。电站在做流转，最近会完成，获取一定利润，累计数没有新增。 13、Q2海外增量来自哪些市场？ 国内排产和Q1差不多，海外发货量接近翻倍，确收可能晚0.5-1个月。预计Q2外销确收20万台左右。非欧美布局还不错，欧美需求恢复，这两部分有叠加作用。14、非欧美和欧洲价格水平如何？ 欧洲价格更好一些，欧洲出货量增长较快。15、Q1电站毛利率水平有多少？ 70-80%发电量在Q2-Q3，Q1和Q4毛利率会低很多。 16、Q2储能在哪些市场放量？ 非欧洲的多一些，主要是亚洲和非洲。17、欧洲户储去库节奏如何？欧洲库存有压力。 18、越南工厂生产发货情况如何？主要销售什么产品？开始试生产，对美国出货有帮助。销售储能和并网逆变器。 19、国内分布式、地面电站需求如何展望？ 地面电站稳中有升，分布式有不确定性，去年到今年有惯性。国内需求还是往上走。 20、全年出货量目标有多少？ 上半年确收50-60万台，下半年也会比较好。通常上半年占40%。21、并网逆变器增量在哪些市场？ 欧洲并网市场恢复不错，储能是有压力的，亚非拉并网市场也不错。Q2增量10万台以海外为主，欧洲占比再增加。 22、去年70万台储能和并网逆变器如何拆分？去年储能出货6-7万台，不到10% 。 23、如何看待德国3月需求不及预期？ 欧洲整体看是不错的，因国家而异，欧洲并网市场在恢复。24、Q2户用、工商业、地面的结构如何？ 与Q1相比是类似的。25、海外需求爆发式增长有持续性吗？ 有些市场重点培育，能打的产品在去年Q4发布，会逐渐在今年上量。26、下半年是否有新产品出来？可以提高毛利率吗？ 亚非拉和中国毛利率比欧美低，公司都在做研发降本工作，Q1末做了原材料招投标，物料价格有10%降幅，逐步在Q2反映出来。 27、Q2毛利率有改善的空间吗？ 是有改善的，预计可以恢复到去年Q1-Q2的水平。 28、去年Q4和今年Q1有物料高价因素，Q2是否有毛利率提升的测算？ 一是物料和售价错配，二是欧洲增长比较多，三是海外占比较高，所以Q2毛利率会提升。29、去年Q4并网和储能台数拆分？ Q4在21万台左右，储能1万台左右，并网不到20万台。30、并网逆变器均价有多少？ 海外户用逆变器功率比较小，以5-8kW为主，国内主要是25-30kW，价格差了3倍多。 31、欧洲何时去库结束？ 欧洲户储需求较弱，去库节奏被延缓。 32、Q4国内和海外的占比有多少？Q4差不多五五开，国外略多一点。