铝早报：宏观情绪继续改善，铝价震荡上行

氧化铝

• 盘面：截至7月7日，主力合约AO2609收盘价为2701元/吨，下跌0.70%，持仓量增加18337手至352499手。沪铝主力合约AL2608收盘价为22940元/吨，上涨0.24%，持仓量减少7151手至246032手，现货均价与期货价持平。
• 供给：氧化铝矿端进口矿CIF持续上涨，7月2日总产量为168.7万吨，开工率74.26%。电解铝主产区满载运行，增量边际递减，利润驱动下供应刚性。
• 需求：氧化铝需求提振乏力，电解铝加工行业开工率下降至62.6%。
• 库存：氧化铝库存为123.6万吨，压力较大；电解铝库存持续去库，铝锭库存减少至109.8万吨，铝棒库存减少至12万吨。
• 结论：几内亚政策预期落空，成本支撑减弱，短期盘面承压回落，趋势转弱，建议观望。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：短期受加息利空影响，但地缘政治缓和及国内需求疲软，铝价企稳反弹。
• 供给：供应刚性缺口未消失，增量有限。
• 需求：下游加工板块疲软，终端消费需求无明显增量。
• 库存：库存持续去库，铝锭和铝棒库存均下降。
• 结论：短期围绕宏观预期交易，加息预期未扭转前承压，中长期等待宏观情绪企稳后的修复窗口。
• 策略建议：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。