美降息预期后移短期压制金价，宏观情绪催化短期铝价中枢上行

有色金属行业周报总结

贵金属概览：

• 美联储会议纪要：释放鹰派信号，导致黄金市场短期承压，降息预期时点后移。黄金交易“非美资产”的属性逻辑仍在。
• 中远期展望：持续高利率环境下，经济下行压力增加，黄金作为避险资产的吸引力提升。在美联储宽松政策不及预期或降息时间推迟的情况下，非投机资金将为金价提供支撑。

工业金属分析：

• 铜：
  • 宏观面：美联储纪要的鹰派信号对铜价提振略有放缓，但地产利好政策集中出台，期待国内外宏观利好预期的共振。
  • 库存：全球铜库存增加，国内与国际库存亦有相应增长。
  • 供给：矿端供给扰动持续，短期内若出现集中检修，现货铜精矿TC可能企稳并小幅上行。
  • 需求：下游采购意愿减弱，贸易商跟价情绪低，市场消费氛围平淡。预计供给偏紧格局将延续，铜价短期偏强震荡。
• 铝：
  • 宏观情绪：利好预期支撑铝价，供给刚性凸显，铝价长期向上弹性可期。
  • 库存：全球铝库存增加，国内与国际库存同样增长。
  • 成本：国内电解铝成本上涨，吨铝盈利减少。
  • 需求：地产利好政策集中出台，提振铝价；中期来看，国内地产利好政策有望为铝价提供支撑。

能源金属概览：

• 锂：
  • 电池端：锂盐需求下降，铁锂产量减产，传统旺季与成本支撑下锂价预计偏强震荡。
  • 供需：锂辉石、锂云母价格平稳，碳酸锂期货价格上涨。
  • 需求：电动车市场需求稳定，终端电车销售放缓对锂价形成一定压力。
• 金属硅：
  • 供给与需求：高供给、高库存、低需求背景下，预计短期硅价震荡运行。
  • 成本：金属硅成本支撑逐渐减弱，但需求增长的利好政策释放或刺激需求增长。

风险提示：

• 全球经济复苏不及预期的风险。
• 地缘政治风险。
• 美联储超预期紧缩的风险。

关注重点：

• 黄金：推荐关注紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。
• 铜：关注洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥等。
• 铝：推荐关注西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

结语：

本报告从贵金属、工业金属、能源金属等多个角度进行了分析，强调了市场动态、价格趋势、供需平衡等因素，并提供了投资建议。请注意，市场情况随时变化，投资决策应综合考虑多种因素。