铝早报：板块情绪修复，铝价震荡上行

氧化铝

• 盘面：截至7月22日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2721元/吨，持仓量301861手。
• 供给：矿端进口矿到港量维持高位，供应端小幅上升，周度总产量170.4万吨，开工率75.04%。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝厂库存123.6万吨，库存压力较大。
• 结论：价格弱势下跌后小幅反弹，整体供应过剩，但海运成本上升和几内亚雨季带来成本支撑。期价在完全成本线附近震荡，短期低位震荡，趋势性上行动力不足，观望为主。

电解铝

• 盘面：截至7月22日，沪铝主力合约AL2609收盘价23190元/吨，持仓量257964手；长江有色现货A00铝报均价23170元/吨，升贴水平均价为-20。
• 供给：主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性特征凸显。
• 需求：铝加工行业平均开工率61.9%，下游板块小幅走弱。
• 库存：铝锭库存102.2万吨，持续去库；铝棒库存12万吨，出库量减少。
• 结论：美国通胀数据低于预期，加息预期压制解除但未完全消失。地缘风险溢价提供底部支撑，但淡季和宏观预期不确定性压制上方空间，铝价或维持区间震荡，注意观察2.35w阻力位。中期或仍有上升空间。

策略建议

• 氧化铝：观望。
• 沪铝：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。