智邦6月营收创新高，网络交换机和AI加速器需求增长

Accton (2345.TW) 在 2026 年 6 月报告了创纪录的月销售额 NT$39.6 亿，环比增长 38%，同比增长 61%。整体而言，2026 年第二季度销售额为 NT$95.5 亿，环比增长 36%，超出 Citi 和市场预期分别 9% 和 12%。这主要归因于 800G 交换机的强劲表现以及 AI 加速器的启动。在 2026 年上半年，整体销售势头主要得益于交换机需求，这抵消了 AI 加速器带来的模型转换影响。鉴于 6 月份月销售额的上涨，预计 AI 加速器生产将很快启动，需求将持续到 2026 年下半年。同时，对于网络需求，我们预计现有和新客户将在未来几个季度展现出积极的订单势头。我们对 Accton 的 2026 年下半年前景持乐观态度，重申买入评级，目标价 NT$3,500。

估值方面，我们基于市盈率对 Accton 进行估值，因为我们相信公司的盈利表现和行业动态将是市场关注的重点。我们的目标价 NT$3,500 基于预计 2026 年第四季度至 2027 年第三季度每股收益的 33 倍市盈率，这处于 2020 年以来的历史交易区间上限。我们相信我们的目标市盈率是合理的，因为公司的盈利增长强劲、客户多元化、市场份额增长机会和 ROE 上升。

主要风险包括：1) 关键客户资本支出部署的潜在波动；2) 同行竞争；3) 外汇波动和元件价格上涨。