核心观点
行业评级：看好
供给端
- 高位产量与亏损倒逼减产博弈：铁水日均产量维持高位，长流程钢厂为摊薄成本持续生产，五大钢材库存持续累积，短期供应压力未缓解。
- 市场化减产启动：受亏损压力驱动，多家钢厂公布7月高炉、转炉同步检修计划，部分检修周期偏长，钢厂主动控产意愿提升。
- 转折窗口期：供给端正处转折窗口期，市场化减产出清已启动，但短期产量偏高、供应压力仍存。
需求端
- 淡季特征凸显：南方梅雨、北方高温压制户外施工，建材终端采购低迷，贸易商日均成交处于近年低位。
- 制造业需求分化：电子、半导体等高端制造景气回暖，但与建筑、基础工业等主流用钢需求关联度低，对整体钢需拉动有限。
- 出口承压：海外经济体复苏乏力，进口配额、关税政策影响，钢材出口承压，部分外销资源回流国内，加剧国内供需矛盾。
价格端
- 钢价整体偏弱：现货交投情绪谨慎，钢厂普遍让利促成交，主流钢厂下调出厂价，仅少数短缺规格小幅涨价。
成本端
- 结构性分化：焦炭、焦煤价格坚挺，构成钢价底部支撑；铁矿石库存高企、价格回落，废钢随钢厂采购降温走弱，原料对钢价支撑力度减弱。
数据来源与分析师信息
数据来源：Wind
大同证券研究中心
分析师：张坤飞
执业证书编号：S0770524020001
邮箱：zhangkf@dtsbc.com.cn
风险提示
- 需求不及预期的风险
- 原材料价格大幅波动的风险
- 宏观政策与出口环境变化的风险
- 供给端政策执行不确定的风险
周度行情回顾
- 上证指数周涨0.41%，沪深300周跌0.54%
- 钢铁行业周涨2.13%，跑赢指数
- 申万钢铁行业46家上市公司中有41家上涨
供需价格分析
供给
- 高炉开工率83.97%，周环比-0.46个百分点
- 电炉开工率64.1%，周环比-0.64个百分点
- 重点钢材企业钢材产量2048万吨，周环比+108万吨
库存
- 五大品种钢材社会总库存1169.23万吨，周环比+24.27万吨
- 钢厂总库存453.71万吨，周环比-2.45万吨
需求
- 五大品种钢材表观消费量842.1万吨，周环比+27.16万吨
- 建筑钢材成交量85140万吨，周环比-15703万吨
- 水泥发运率41.49%，周环比持平
价格
原材料
- 铁矿石市场价713元/吨，周环比-1.11元/吨
- 焦炭市场价1746.4元/吨，周环比+66.7元/吨
- 废钢价格2020元/吨，周环比持平
特钢及新材料
- 不锈钢价格14930元/吨，周环比-160元/吨
- 碳酸锂价格165330元/吨，周环比+12870元/吨
- 氧化镨钕价格82.53万元/吨，较上月环比+16.24万元/吨
- 钢厂盈利率42.87%，周环比-8.23%
行业重要事件
行业要闻
- 振石集团东方特钢有限公司新建两大钢铁项目
- 中德重启经济合作联委会机制，欧盟实施新钢铁进口配额
- 开展钢铁水泥等重点行业节能降碳改造攻坚三年行动
- 欧盟大幅削减钢铁免税配额7月起加征50%超额关税
公司动态
- 某公司2025年度利润分配方案，每10股派发0.40元现金红利
投资建议
- 钢价处于“成本底尚有支撑但需求顶持续下压”的博弈状态
- 短期钢价以弱势震荡为主，关键看钢厂检修减产力度及淡季后半段需求改善
- 建议等待减产与需求企稳信号，关注高端特种钢材龙头、资源自给率高普钢龙头、低排放绿色转型领先钢企等优质标的
风险提示
- 需求不及预期的风险
- 原材料价格大幅波动的风险
- 宏观政策与出口环境变化的风险
- 供给端政策执行不确定的风险
