钢铁行业研究周报——需求减弱叠加成本上行 钢厂盈利率小幅回调（20241104-20241110）

行业研究周报 钢铁行业 需求减弱叠加成本上行钢厂盈利率小幅回调 钢铁行业到期利差对比 钢铁行业研究周报（20241104-20241110） 2024年11月4日至2024年11月10日，铁水生产成本震荡上行，钢材表观需求减弱，各品种钢材价格普遍走低，钢厂盈利率小幅回调。消息面上，本周十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。债券市场方面，本周钢铁债和产业债到期利差均缩窄。 钢铁市场：本周铁水生产成本震荡上行，高炉开工率有所回落，钢材表观需求减弱，各品种钢材价格普遍走低，钢厂盈利率小幅回调。 分析师 张行行010-67413436 工商部钢铁组组长 邮箱：zhangxingxing@dagongcredit.com 马屹峰 工商部钢铁组分析师 邮箱：mayifeng@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2024年11月15日 一周要闻： 央行召开外资金融机构座谈会； 十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。 债市分析：本期钢铁行业新发行信用债1只，发行总额15亿元，存续钢铁行业信用债总计292只，存量余额3,661.38亿元。有存量债券的钢铁企业无评级调整和新增违约记录。本周产业债、钢铁债到期利差均缩窄。 1钢铁市场 本周铁水生产成本震荡上行，高炉开工率有所回落，钢材表观需求减弱，各品种钢材价格普遍走低，钢厂盈利率小幅下降。 本周铁矿石现货领先价格指数震荡下行，截至11月8日，铁矿石现货领先 价格指数报793元/吨，较11月1日下跌2元/吨。铁矿石库存规模开始下降， 截至11月8日，港口铁矿石库存报15,264.93万吨，较11月1日下降150.7万 吨。截至11月8日，相较上周，进口球团价格上涨5元/湿吨，报968元/湿吨； 进口块矿价格上涨9元/湿吨，报889元/湿吨；进口精粉价格上涨1元/湿吨， 报930元/湿吨；进口粉矿价格上涨6元/湿吨，报694元/湿吨。本周国际航运 价格有所反弹，11月8日巴西-青岛和西澳-青岛航线铁矿石运价分别报22.145 美元/吨和9.78美元/吨，较10月25日分别上涨1.72美元/吨和1.15美元/吨。 本周焦煤焦炭价格小幅下跌，焦炭库存小幅上涨。较11月1日，11月8日主焦 煤价格下跌14元/吨，报1,621元/吨；冶金焦价格下跌19元/吨，报1,816元 /吨；247家钢厂炼焦煤库存下降0.89万吨，报741.33万吨；247家焦炭库存量增长2.58万吨，报581.55万吨。本周废钢价格小幅下跌后上涨，截止11月8 日，废钢价格较上周保持稳定，报2,170元/吨。 本周铁水生产成本震荡上行，截至11月8日报2,353元/吨，较上周上涨 26元/吨，日均铁水产量较上周下降1.42万吨，报233.99万吨。本周高炉开工率下降0.19个百分点，报82.27%；电炉开工率维持稳定，报62.18%。产成品方面，本周钢材库存规模继续减少，钢材价格小幅下跌。相较上周，本周主要钢材品种库存减少7.55万吨，报820.16万吨，钢材综合价格指数下降0.6，报99.49。各品种钢材价格普遍回调，分品种看，螺纹钢价格下跌44元/吨；高线价格下跌 45元/吨；中♘板价格下跌13元/吨；热轧卷板价格下跌1元/吨；冷轧薄板价 格下跌15元/吨。截至11月8日，螺纹钢产量233.76万吨，下降9.51万吨， 螺纹钢表观需求228.5万吨，下降12.22万吨，需求缺口转负，供大于求；线材 产量91.08万吨，表观需求下降至93.67万吨。中♘板、热轧卷板和冷轧薄板产 量分别报141.05万吨、311.59万吨和84.13万吨，分别减少3.27万吨、增长 8.39万吨和1.68万吨。本周钢厂盈利率小幅下降，较上周减少1.33个百分点，报59.73%。 图1钢铁企业主要经营走势 数据来源：Wind，大公国际整理 图1钢铁企业主要经营走势（续） 数据来源：Wind，大公国际整理 2本期要闻 央行召开外资金融机构座谈会。 2024年11月6日，中国人民银行召开外资金融机构座谈会，听取外资金融机构意见建议，研究进一步优化营商环境、推动金融业高水平对外开放有关工作。潘功胜指出中国人民银行将认真落实党中央、国务院决策部署，把握好经济增速和经济增长质量、内部和外部、投资和消费的动态平衡，继续坚持实施支持性的货币政策，加强与市场沟通，不断提升金融服务质效。稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，拓展境内外金融市场互联互通，促进贸易和投融资便利化，营造市场化、法治化、国际化一流营商环境，促进经济持续回升向好、金融高质量发展。（中国人民银行官方网站） 十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。 增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。6万亿元地方政府债务限额一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52 万亿元。财政部拟定了2024年地方政府专项债务限额调整方案（草案）。 财政部部长蓝佛安表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方 政府专项债券中安排8,000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿 元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资 源10万亿元。同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元， 仍按原合同偿还。债务置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计可节约6,000亿元左右。（Wind） 3债市分析 3.1新发债券 2024年11月4日至2024年11月8日，钢铁行业新发行信用债1只，较上 期发行数减少1只，发行总额15亿元，较上期维持稳定。从融资规模看，本期 到期钢铁债3只，到期规模49.94亿元，钢铁净融资额增加-34.94亿元。新发 行债券为3年期公司债。 除新发行债券外，河钢集团有限公司（以下称河钢集团）现有68只存续债券，现有债券余额943亿元，存续债券平均票面3.52%，平均融资成本4.58%，当前债券久期1.45，331亿元均将在1年内到期。截至2024年三季度报，河钢集团资产负债率74.6%，Wind钢铁行业同业分位排名83%，位于行业下游。盈利 能力方面，河钢集团净利率0.62%，同业分位排名51%，净利润18.21亿元，同业分位排名22%，ROE0.38，同业分位排名64%。偿债能力方面，同期河钢集团速动比率0.53，同业分位排名45%，流动比率0.81，同业分位排名48%。 表1钢铁行业信用债发行概况 序号 债券代码 债券简称 发行总额 (亿元) 利率 (%) 期限(年) 主体评级 债券评级 发行人 1 241885.SH 河钢KV01 15 2.9% 3 AAA AAA 河钢集团有限公司 数据来源：Wind，大公国际整理 3.2存续债券 截至2024年11月8日，存续钢铁行业信用债总计292只，存量余额3,661.38亿元。从债券类型看，中期票据、公司债、短融券数量和余额占比显著大于剩余类型信用债。本周有存量债券的钢铁企业无评级调整和新增违约记录。 表2钢铁债存续情况一览 债券种类 存量只数 占比（%） 存量余额(亿元) 占比（%） 企业债 5 1.71 57.80 1.58 公司债 82 28.08 1,068.81 29.19 中期票据 147 50.34 1,861.00 50.83 短期融资券 41 14.04 487.00 13.30 定向工具 4 1.37 17.70 0.48 资产支持证券 6 2.05 12.00 0.33 可转债 7 2.40 157.07 4.29 合计 292 100.00 3,661.38 100.00 数据来源：Wind，大公国际整理 3.3到期利差比较 2024年11月4日至2024年11月8日，产业债、钢铁债到期利差均缩窄。 截至11月8日，钢铁行业AAA级债券到期利差95.67个bp，较上周缩窄2.36个bp，AA+级钢铁债券到期利差238.60个bp，较上周缩窄1.16个bp，AAA级产业债（3年期）利差65.55个bp，较上周缩窄2.71个bp；AA+级产业债（3年期）利差78.07个bp，较上周缩窄2.7个bp。 图2钢铁债与产业债利差比较 数据来源：Wind，大公国际整理 报告声明 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行证券投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为大公国际，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。