钢铁行业研究周报——产销两旺叠加铁水成本下移 钢厂盈利率继续回升（20241014-20241020）

行业研究周报 钢铁行业 产销两旺叠加铁水成本下移钢厂盈利率继续回升 钢铁行业到期利差对比 钢铁行业研究周报（20241014-20241020） 2024年10月14日至2024年10月20日，受益于节后的火热行情，本周高炉、电炉开工率仍小幅回升，铁矿石和国际航运价格回落，铁水生产成本下降，钢厂盈利率继续回升。但钢铁价格上行压力较大，焦煤价格亦初现疲态。消息面上，本周央行行长潘功胜表示，将择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。本周债券市场回温，钢铁债和产业债到期利差均显著缩窄。 分析师 张行行010-67413436 工商部钢铁组组长 邮箱：zhangxingxing@dagongcredit.com 马屹峰 工商部钢铁组分析师 邮箱：mayifeng@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2024年10月25日 钢铁市场：本周铁矿石和国际航运价格回落，铁水生产成本随之下降，受益于节后的火热行情，本周高炉、电炉开工率仍小幅回升，钢材库存规模大幅减少，本周各品种钢铁价格均有调降，钢厂盈利率继续回升。 一周要闻： 10月14日国新办举行新闻发布会，市场监管总局局长罗文回应多个热点问题； 央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清等在2024金融街论坛年会发表讲话。 债市分析：本期钢铁行业新发行信用债4只，发行总额45亿元，存续钢铁行业信用债总计294只，存量余额3,711.32亿元。有存量债券的钢铁企业无评级调整和新增违约记录。本周产业债、钢铁债到期利差均显著缩窄。 1钢铁市场 本周铁矿石和国际航运价格回落，铁水生产成本随之下降，受益于节后的火热行情，本周高炉、电炉开工率仍小幅回升，钢材库存规模大幅减少，整体呈现产销两旺行情，钢厂盈利率继续回升；但本周各品种钢铁价格均有调降，钢铁价格上行压力较大。 本周铁矿石现货领先价格指数震荡下行，截至10月18日，铁矿石现货领先 价格指数报802元/吨，较10月11日下降3元/吨。铁矿石库存规模继续扩大， 截至10月18日，港口铁矿石库存报15,301.69万吨，较10月11日增加199.97 万吨。各项铁矿石进口细分原料价格均有所回落。截至10月18日，相较上周， 进口球团价格下降25元/湿吨，报963元/湿吨；进口块矿价格下降50元/湿吨， 报888元/湿吨；进口精粉价格下降40元/湿吨，报918.00元/湿吨；进口粉矿 价格下降49元/湿吨，报679元/湿吨。国际航运价格大幅下降，10月17日巴 西-青岛和西澳-青岛航线铁矿石运价分别报22.24美元/吨和8.75美元/吨，较 10月11日分别下跌3.415美元/吨和1.275美元/吨。受钢厂本轮复产影响，焦煤焦炭价格有一定支撑，但当前钢铁价格上行压力大，本周又再次回落，势必影响后期焦煤炭价格表现。本周焦煤价格已初现疲态，较10月12日，10月18日 主焦煤价格下跌13元/吨，报1,697元/吨；冶金焦价格增长42元/吨，报1,874 元/吨。截止10月18日，废钢价格较上周下跌60元/吨，报2,150.00元/吨。 本周铁矿石和国际航运价格回落，铁水生产成本随之下降。截至10月18日， 铁水成本较10月12日下跌47元/吨，报2,330.00元/吨，日均铁水产量较上周 增长1.29万吨，报234.42万吨。本周高炉、电炉开工率仍小幅回升，高炉开工率提升0.89个百分点，报81.70%，电炉开工率提升0.64个百分点，报61.54%。产成品方面，受益于节后的火热行情，钢材库存规模大幅减少，相较上周，本周主要钢材品种库存降低164.4万吨，报750.08万吨，钢材综合价格指数下降1.79，报102.10。各品种钢材价格均有调降，分品种看，螺纹钢价格下跌76元 /吨；高线价格下跌109元/吨；中♘板价格下跌63元/吨；热轧卷板价格下跌70 元/吨；冷轧薄板价格下跌18元/吨。螺纹钢产量244.01万吨，增长7.81万吨， 螺纹钢表观需求257.84万吨，增长9.47万吨，需求缺口扩大至13.83万吨；线 材产量94.37万吨，表观需求增长9.74万吨。中♘板、热轧卷板和冷轧薄板产 量分别报146.49万吨、305.2万吨和83.24万吨，分别增长2.8万吨、减少3.06 万吨、减少0.65万吨。本周钢厂盈利率继续回升，较上周增长3.03个百分点，报74.48%。 图1钢铁企业主要经营走势 数据来源：Wind，大公国际整理 图1钢铁企业主要经营走势（续） 数据来源：Wind，大公国际整理 2本期要闻 10月14日国新办举行新闻发布会，市场监管总局局长罗文回应多个热点问题。 10月14日上午10时，国新办举行新闻发布会，国家市场监督管理总局局长罗文、工业和信息化部副部长王江平、司法部副部长胡卫列、国家金融监督管理总局副局长丛林介绍加大助企帮扶力度有关情况。 国家市场监督管理总局局长罗文表示，将为中小微企业推动股权、基金、债券等融资工具组合发力，每年可以实现质量融资增信授信额度3,000亿元；将出台《关于引导网络交易平台发挥流量积极作用、扶持中小微经营主体发展的意见》；将加快制修订设备更新和消费品以旧换新相关重点标准的进程，深入实施标准提升行动，加快推进标准的研制进程，重点升级能耗排放技术标准、提升产品质量安全标准、加大回收循环利用标准供给，切实以标准提升牵引设备更新和消费品以旧换新；并将加快推动出台《民营经济促进法》，对民营经济平等对待、平等保护。 国家金融监管总局表示，要打通小微企业融资的堵点和卡点，优化营商环境，畅通融资渠道，优化无还本续贷政策，帮助经营主体缓解资金周转困难。 工信部表示，抓紧下达超长期特别国债支持项目批复和资金，加快已签约的1,500亿元技术改造再贷款发放到位；向银行推荐一批新的专项再贷款项目，并 提前谋划2025年制造业新型技术改造城市试点；支持空域资源较好、应用场景丰富的优势地区先行先试，因地制宜地打造低空多场景的应用示范体系；出台推动未来产业创新发展的实施意见，大力发展人形机器人、脑机接口、6G等新领域新赛道。目前，工业领域在建和年内开工项目大约有36,000个，预计未来3年 将拉动投资超过11万亿元。 央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清等在2024金融街论坛年会发表讲话。 10月18日，2024金融街论坛年会在京召开。央行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、证监会主席吴清等发表讲话。央行行长潘功胜表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点， 下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点。国家金融监督管理总局局长李云泽表示，将聚焦重点领域和薄弱环节，加大金融支持力度；将打好保交房攻坚战，助推房地产市场止跌回稳；加快城市房地产融资协调机制扩围增效，切实做到“应进尽进”“应贷尽贷”“能早尽早”；推动银行机构用好用足政策性和商业性金融工具，促进盘活存量闲置土地、消化商品房库存。 3债市分析 3.1新发债券 2024年10月14日至2024年10月20日，钢铁行业新发行信用债4只，较 上期发行数增加2只，发行总额45亿元，较上期增加15亿元。从融资规模看， 本期到期钢铁债2只，钢铁债净融资额15亿元。4只新发行债券中有1只3年期中期票据和3只超短期融资券，发行钢厂的主体评级均为AAA级。 表1本周钢铁行业信用债发行概况序号 债券代码 债券简称 发行总额 (亿元) 利率(%) 期限(年) 主体评级 债券评级 发行人 1 102484451.IB 24河钢集MTN018 10 2.68% 3.00 AAA AAA 河钢集团有限公司 2 012483338.IB 24首钢SCP005 20 2.07% 0.59 AAA - 首钢集团有限公司 3 012483353.IB 24鲁钢铁SCP014 10 2.09% 0.16 AAA - 山东钢铁集团有限公司 4 012483359.IB 24包钢集SCP001 5 1.85% 0.74 AAA - 包头钢铁(集团)有限责任公司 数据来源：Wind，大公国际整理 河钢集团有限公司（以下称河钢集团）现有69只存续债券，现有债券余额943亿元，存续债券平均票面3.54%，平均融资成本4.50%，当前债券久期1.46，不考虑债券回售行权或提前兑付的情况下，有346亿元债券将在1年内到期。截至2024年中报，河钢集团资产负债率74.92%，Wind钢铁行业同业分位排名88%，位于行业下游。盈利能力方面，河钢集团净利率0.66%，同业分位排名61%，净利润12.95亿元，同业分位排名22%，ROE0.31，同业分位排名63%。偿债指标方面，同期河钢集团速动比率0.50，同业分位排名55%，流动比率0.76，同业分位排名58%。 首钢集团有限公司（以下称首钢集团）现有41只存续债券，现有债券余额770亿元，存续债券平均票面2.92%，平均融资成本3.45%，当前债券久期2.12，不考虑债券回售行权或提前兑付的情况下，有325亿元债券将在1年内到期，占总余额的42.21%。截至2024年中报，首钢集团资产负债率66.28%，Wind钢铁行业同业分位排名72%，总资产5,204.89亿元，同业分位排名8%。首钢集团盈利能力位于同业上游，其中净利率2.12%，同业分位排名36%，净利润27.19亿元，同业分位排名13%，ROE2.84，同业分位排名16%。偿债指标方面，同期首钢集团速动比率0.44，同业分位排名63%，流动比率0.70，同业分位排名63%。 山东钢铁集团有限公司（以下称山钢集团）现有43只存续债券，现有债券余额457.71亿元，存续债券平均票面3.21%，平均融资成本4.98%，当前债券久期0.89，不考虑债券回售行权或提前兑付的情况下，有300亿元债券将在1年内到期，占总余额的63.97%。截至2024年中报，山钢集团资产负债率84.95%，Wind钢铁行业同业分位排名100%，资产负债率较高。山钢集团盈利能力位于行业下游，其中净利率-3.59%，同业分位排名86%，净利润-20.94亿元，同业分位排名94%，ROE-28.27，同业分位排名97%。偿债指标方面，同期山钢集团速动比率0.34，同业分位排名83%，流动比率0.54，同业分位排名83%。 包头钢铁(集团)有限责任公司（以下称包钢集团）现有4只存续债券，现有债券余额25亿元，存续债券平均票面3.61%，当前债券久期0.24，存续债券均将在1年内到期。截至2024年中报，包钢集团资产负债率63.51%，Wind钢铁行业同业分位排名58%，位于行业中游。盈利能力方面，包钢集团净利率2.50%，同业分位排名27%，净利润13.06亿元，同业分位排名19%，ROE1.40，同业分位排名44%。偿债能力方面，同期包钢集团速动比率0.48，同业分位排名58%，流动比率0.70，同业分位排名66%。 3.2存续债券 截至2024年10月20日，存续钢铁行业信用债总计294只，存量余额 3,711.32亿元。从债券类型看，中期票据、公司债、短融券数量和余额占比显著大于剩余类型信用债。本周有存量债券的钢铁企业无评级调整和新增违约记录。 表2钢铁债存续情况一览 债券种类 存量只数 占比（%） 存量余额(亿元) 占比（%） 企业债 5 1.70 57.80 1.56 公司债 79 26.87 1,033.81 27.86 中期票据 148 50.00 1,876.00 50.21 短期融资券 45 15.31 542.00 14.60 定向工具 4 1.36 17.70 0.48 资产支持证券 6 2.04 12.00 0.32 可转债 7 2