核心观点
宏观方面，美国6月非农就业数据大幅低于预期，降低市场对美联储加息的担忧，推动美元下跌、短端美债收益率走低、黄金走高。基本面方面，锡价整体偏强，供应端扰动短期难以解决，5月锡矿进口量环比增加但仍无法回归高位，供给侧延续紧张，同时锡价下跌时下游采购意愿回暖，社会库存连续去库四周。市场整体呈现风险偏好修复，叠加社库连续四周去库，锡价延续反弹，多单继续持有，后续关注CPI数据公布、主要供应国政策动态及科技股走势，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。
关键数据
- 国内锡矿供应：2026年5月国内锡矿产量6210.87吨，环比-10.21%，同比+4.19%，1-5月累计生产30625.27吨，同比+2.5%。云南40%加工费17500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费13500元/吨，预计后续加工费难以延续上涨趋势。
- 锡矿进口：5月中国进口锡精矿16831.03实物吨（6474.95金属吨），同比下降4.10%，环比增长20.55%。其中缅甸进口6633.74实物吨（1455.04金属吨），同比增长125.16%，环比增长17.61%；除缅甸外其他国家进口10197.29实物吨（5019.91金属吨），同比下降17.79%，环比增长21.43。
- 锡锭生产：2026年5月中国精炼锡产量15170吨，环比+2.22%，同比+3.4%。1-5月累计产量7.14万吨，同比下降-4.93%。云南、江西地区冶炼厂开工率环比持平。
- 锡锭进口：5月中国进口精锡1838吨，同比下降11.47%，环比减少34.4%。1-5月累计出口9323吨，同比减少2.72%。
- 焊锡开工率：5月焊锡企业开工率74.2%，环比-0.7%，同比+1.8%。华东地区受光伏项目招标及施工启动、海外订单带动，5月光伏组件排产环比上涨约18.8%；华南地区表现稳健，头部企业产能利用率维持80%以上。
- 全球半导体需求：4月全球半导体销售额同比增速进一步增长至93.89%，创历史新高；费城半导体指数大幅回落。4月平板电脑累计出货同比-7.63%；5月集成电路产量同比+3.05%。
- 库存：LME库存周度维持去库，截至7月4日，LME库存8455吨，周环比去库145吨，同比+295.4%。国内社库连续第四周去库，截止7月3日，上期所库存精锡6222吨，周环比减少1336吨；精锡社库7299吨，周环比减少1374吨。
研究结论
锡价短期将维持区间震荡格局，重点关注39万至40万元/吨整数关口的资金博弈及下游季末后补库的可持续性。供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。建议多单继续持有，后续关注CPI数据公布、主要供应国政策动态及科技股走势。
