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锌周报：加息预期降温，锌价震荡偏强

2026-07-06 铜冠金源期货 Joken Hu

核心观点：上周沪锌主力期价震荡运行。美国6月非农数据不及预期，沃什在欧洲央行论坛中表态中性，市场对美联储加息节点押注推迟，美元高位回落，缓解对锌价的压力。国内6月制造业PMI重回扩张区间，经济景气边际改善。锌矿供应紧张，加工费下行，进口矿倒挂，成本支撑强化。6月精炼锌产量不及预期，7月炼厂减复产并存，预计月度供应环比下滑，高供应压力边际减弱。多数炼厂利润亏损，生产积极性下滑，市场预期三季度减停产增加。需求端消费淡季，初端企业开工承压，终端订单不足拖累镀锌企业开工，但出口及电网内订单支撑淡季开工。合金、涂料及陶瓷类订单下滑，电子类订单尚可，氧化锌企业开工偏稳。前期锌价回落刺激下游提货，库存小幅回落，淡季去库持续性待观察。
关键数据：
- 沪锌主力期价：24,295元/吨，周度涨幅1.46%。
- LME锌价：3,548美元/吨，周度涨幅1.37%。
- 上期所库存：151,276吨，减少3,451吨。
- LME库存：118,675吨，减少2,625吨。
- 社会库存：26.49万吨，减少1.11万吨。
- 6月精炼锌产量：56.27万吨，环比减少3.23%。
- 国产锌矿加工费：-600元/金属吨，环比减少-400元/金属吨。
- 进口矿加工费：-82.83美元/干吨，环比减少5.33美元/干吨。
研究结论：市场延缓年内加息押注，美元涨势放缓，宏观压力减弱。加工费跌势不止，炼厂面临原料及利润双重掣肘，精炼锌月度供应压力边际放缓，但暂未形成规模性减停产，叠加消费淡季去库持续性有限，高库存压力尚存。短期加息预期修正，基本面多空交织，预计锌价震荡偏强修复。
风险因素：宏观风险扰动，锌矿紧缺改善。