2026年欧洲宏观展望：韧性与刚性

欧洲经济在 2025 年展现出一定的韧性，尽管面临外部冲击（如关税等），GDP 增长超预期达到 1.5%，主要得益于国内需求的强劲。然而，欧洲经济也面临着结构性 rigidities，即外部环境的变化要求欧洲进行投资、创新和改革以提升竞争力和自主性。

欧洲经济的“双面性”：

• 韧性： 尽管面临外部冲击，2025 年 GDP 增长超预期，国内需求强劲。德国的财政扩张政策预计将在 2026 年为增长提供韧性。
• 刚性： 欧洲经济需要适应快速变化的世界，进行投资、创新和改革以提升竞争力。目前，欧洲在这些方面进展缓慢。

2026 年欧洲经济展望：

• GDP 增长预测为 0.5%（冲突前预测为 1.1%），HICP 预测为 2.8%（冲突前预测为 1.8%），假设 6 月底达成和平协议。
• 能源价格预计将比预期更快地回落，但经济仍将受到冲击的影响，一些间接通胀不可避免。
• ECB 将采取“适度”的紧缩政策，在通胀风险和增长风险之间进行平衡。

欧洲面临的主要挑战：

• 竞争力： 欧元区在经济和地缘政治上缺乏竞争力，需要实现“战略自主”，但目前进展缓慢。
• 公共债务： 高公共债务和政治分裂是投资的主要障碍。
• 中国冲击 2.0： 中国对欧洲出口的竞争日益激烈，欧洲出口表现恶化。
• 美国关税： 美国对欧洲商品征收的关税导致欧洲出口损失。
• 德国劳动力短缺： 德国制造业面临劳动力短缺，限制了产能利用率。

欧洲的机遇：

• 人工智能： 人工智能支出将成为 2026 年经济增长的短期动力。
• 私人资产负债表稳健： 私人部门资产负债表的健康状况有助于 ECB 政策传导。
• 欧元区主权债券市场稳定： 欧元区主权债券市场总体稳定，有利于债务可持续性。
• 国防支出增加： 欧洲国防支出正在增加，未来还有很大的增长空间。

ECB 政策：

• ECB 已于 6 月加息，并将于 9 月再次加息，以应对通胀压力。
• ECB 的政策利率预计将升至 2.50%，这是中性的利率区间上限。
• ECB 的政策决策基于其对通胀和增长的预测，以及对各种政策规则的分析。

研究结论：

欧洲经济正处于一个关键的转折点，需要采取果断措施提升竞争力和自主性。ECB 的紧缩政策有助于控制通胀，但同时也对经济增长构成压力。欧洲需要加强投资、创新和改革，以实现可持续的增长和繁荣。