西南加速复产，工业硅低估值下或偏震荡

2026-07-06 蔡珞成迈科期货亓qí

核心观点：西南加速复产，工业硅低估值下或偏震荡。
- 供给端：二季度西南硅厂因用电价下降成本大幅下降，利润由亏损转为盈利，开工率持续走高，带动产量增长。目前西南产量中性略低，关注丰水期是否持续增产。
- 需求端：有机硅、多晶硅需求偏弱，有机硅开工率中性偏低，多晶硅开工率33%维持低位。西南丰水期刺激部分低成本产能复产，但供需宽松格局未变。
- 库存端：交易所仓单中性偏低，现货库存历史高位。若西南增产持续，库存压力可能进一步偏高，需警惕低估值下的检修行为。
价格表现：二季度盘面冲高回落，现货价格以稳为主，基差震荡。
电价：西南地区进入丰水期后电价降幅预期缩窄，四川、云南用电价已下调。
关键数据：
- 6月工业硅产量368560吨，环比增11.79%，同比增长11.36%；新疆产量环比降1.19%，云南环比增110.42%。
- 6月有机硅中间体产量175550吨，环比降9.46%，同比下降12.36%。
- 6月多晶硅产量95300吨，环比增6.96%，同比下降1.04%。
- 截止6月末工业硅现货库存466050吨，交易所仓单31709手。
研究结论：工业硅供给端复苏，需求端疲软，库存高位压制价格，但低估值下可能存在检修行为。整体或偏震荡，关注电力政策及光伏补库情况。