钢材行情总结与展望
数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量226.21万吨（-0.89），热卷小样本产量324.33万吨（+5.68）。247家钢厂高炉铁水日均236.26万吨（+5.67），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.2%（+0.3）。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在100.47元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3279.53元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3403（折盘面）元左右，电炉平电利润-176.16元/吨左右，谷电成本3238（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-11元/吨。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需242.99万吨（+9.77），小样本热卷表需330.65万吨（-0.70）。建材下游需求季节性修复，板材需求与前一周基本持平。出口排产虽然下降，但板材出口量仍然偏高。1-2月中国固定资产投资均同比增涨，其中制造业增速有所收缩，但基建和房地产投资在一揽子政策下有所改善。2月房地产销售同比下跌，但近期有所好转，新开工进一步下滑，但施工和竣工面积降幅收窄，说明房地产需求端在资金支持下有所改善，然而新项目难有增量。2月官方制造业PMI 为50.2，财新制造业PMI 为50.8，PMI系数环比上升。其中生产、新订单、出口指数均环比继续好转，整体需求有所修复。2月中国汽车产量同比+36.64%，出口同比+16.8%，国内汽车制造增速仍然走强，但出口已经开始下滑。2月家电产量继续同比增长，维持较强的表现。制造业需求存在较强支撑。1-2月钢材出口量同比+6.7%，近期海外关税政策落地，钢材出口排产下滑，但短期整体表现仍强。
- 库存：螺纹库存方面厂库-6.74万吨，社库-10.04万吨，总体库存-16.78万吨；热卷厂库+1.53万吨，社库-7.85万吨，总体库存-6.32万吨；五大材厂库环比-10.9万吨，社库-30.63万吨，总库存-42.53万吨。
展望逻辑分析
- 目前螺纹产量小幅下滑，热卷继续增产，但增产速度放缓，钢材产量已高于去年同期水平；钢材整体持续去库，螺纹去库速度快，但热卷去库放慢，厂库转向累计。下游需求存在季节性修复，但下游工地资金到位情况仍然不及预期，螺纹表观需求偏低，但热卷表需与前一周基本持平；而钢材库存仍处于历年同期低位水平。
- 春节过后国内煤矿大规模复产，叠加高炉缺乏增产动力，导致煤价难以止跌，焦炭十一轮提降落地，拖累钢材价格；本周高炉加速复产，预计短期对铁矿存在补库需求，但难以改善煤焦基本面。目前谷电陷入亏损，谷电成本持续下移，预计3月底左右钢材需求见顶。
- 另一方面3月中旬上期所修改钢材交割细则，4月14日开始执行，新修版细则利好贸易商卖套入场，或在05合约对盘面造成压力，因此预计短期钢材价格仍然承压，但高炉复产可能会稳定原料成本。关注钢材限产去产能消息。
交易策略
- 单边：维持震荡偏弱走势
- 套利：建议观望
- 期权：建议观望
