通信行业跟踪报告：头部AI厂商持续加强生态构建，玻璃基技术有望加速推动CPO落地

核心观点

• AI算力需求持续高景气：Meta出售算力是资产再利用，不代表AI基础设施拐点，头部厂商指引显示AI算力需求仍处于高景气阶段，商业模式逐渐完善。
• 光通信技术升级推动市场增长：康宁推出玻璃基光互连技术，推动CPO商业化提速，光器件制造工艺类半导体化，对精密光互连技术要求更高。
• 光互联市场进入超级增长周期：花旗预测未来三年全球光互联市场规模复合增速高达65%，主要来自光模块、光芯片需求增长，CPO、NPO商业化以及硅光子技术渗透率提高。
• AI算力生态构建重塑竞争格局：英伟达成为数据中心以太网交换机市场营收冠军，通过GPU、CPU和网络整合构建生态，行业价值向端到端整合能力强的头部厂商集中。
• 中长期投资机遇：把握AI算力产业链和空地一体化双核心主线，AI算力产业链关注资本开支、智算中心建设、AI新基建；空地一体化关注卫星互联网成本降低、低轨卫星部署、应用落地。

关键数据

• 市场行情：申万通信行业上周下跌9.17%，跑输沪深300和创业板指，但2026年初至7月5日累计上涨54.50%，跑赢沪深300和创业板指。
• 行业估值：申万通信行业2026年7月5日PE-TTM为34.48倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍。
• 光互联市场：花旗预测2028年全球光互连市场规模将达到920亿美元，较2025年增长超过4倍，未来三年复合增速65%。800G光模块2026年出货量6000万只，1.6T光模块2026年出货量2200万只，2027年6700万只；3.2T光模块2027年开始放量，2028年3500万只。CPO和NPO相关产品出货量2026年40万只，2027年1800万只，2028年5600万只。
• 数据中心以太网交换机市场：2026年第一季度全球市场规模154亿美元，同比增长39.8%，数据中心板块同比激增61.0%，达到100亿美元。英伟达以太网交换机收入同比增长192.7%，达到21亿美元，市场份额21.5%。
• 卫星互联网：我国成功发射卫星互联网低轨22组卫星。
• 量子科技：上交所拟将量子科技纳入科创板重点支持行业，工信部成立量子信息标准化技术委员会。

研究结论

• AI算力需求持续高景气，光通信技术升级推动光互联市场进入超级增长周期。
• AI算力生态构建重塑竞争格局，行业价值向端到端整合能力强的头部厂商集中。
• 中长期投资机遇在于AI算力产业链和空地一体化，建议关注相关技术和应用进展。