核心观点与关键数据
- 耐克FY2026业绩：耐克公布FY2026年度业绩，全年营收463.98亿美元，同比持平，净利润31.08亿美元，同比下降3%。Q4营收109.72亿美元，同比下降1%，但净利润同比增长407%。毛利率Q4提升8.9个百分点至49.2%，主要受关税返还影响；全年毛利率34.7%，同比持平。大中华区表现承压，Q4营收同比下降12%。展望FY2027，预计Q1营收同比下降低至中单位数，Q2营收降幅环比扩大，Q1毛利率开始小幅提升。
- 行业动态：
- lululemon管理层变动：lululemon管理层提名的三位董事候选人正式获批，代理权纠纷解决，CEO Heidi O’Neill将专注重振品牌。事件提振股价，上涨4.92%。
- 永辉超市：永辉柳州首店开业四天销售额674万，定制及自有品牌占比首破40%，展现出强劲的实体消费活力。公司持续推进门店调改和供应链改革，业绩有望修复。
- 扩大消费“十五五”规划：中国将发布首份专门针对扩大消费制定的国家级五年专项规划，有望从短期稳增长、中期扩内需、长期畅循环三个维度支持国民经济，推动消费市场变革。
- 行情回顾：本周SW纺织服饰板块上涨5.69%，跑赢大盘；SW轻工制造板块上涨2.71%。各子板块中，SW饰品涨跌幅领先，纺织制造、服装家纺、家居用品等板块亦录得上涨。
- 板块估值：SW纺织制造、服装家纺、饰品、家居用品板块估值分别为19.13倍、21.63倍、17.31倍、19.86倍，处于近三年不同分位。
- 行业数据：
- 原材料价格：棉花价格环比上涨，金价上涨，羊毛价格环比下降。美元兑人民币汇率环比下降。
- 出口数据：1-5月纺织品、服装出口分别增长1.7%、-1.6%，家具出口增长1.32%。
- 社零数据：5月社零总额同比下降0.6%，月度增速由正转负。线上渠道表现强劲，穿类商品线上增长提速。1-5月纺织服装社零同比增长7.2%，5月环比小幅提升。限上化妆品、金银珠宝、纺织服装社零分别增长2.5%、-8.9%、3.8%。
- 房地产数据：30大中城市商品房成交环比下降，1-5月住宅新开工、销售、竣工面积均同比下降。
- 投资建议：
- 品牌服饰：建议关注歌力思、江南布衣、罗莱生活、森马服饰等经营稳健的公司；安踏体育、361度、李宁、波司登等运动服饰公司；锦泓集团等情绪消费标的。
- 纺织制造：建议关注百隆东方、新澳股份等高业绩确定性和高股息率公司；裕元集团、申洲国际、华利集团、伟星股份等中长期竞争优势不改的中游制造龙头。
- 黄金珠宝：建议关注老铺黄金、潮宏基、周大生等产品力领先、销售表现较好、估值低位的公司。
- 零售：建议关注名创优品，公司持续深化全球化及IP战略，推动高质量增长；永辉超市，公司门店调改逐步完成，自有品牌发力，营收规模有望重回增长通道。
- 风险提示：关税风险、国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动、汇率大幅波动。
