纺织服装行业周报：安德玛预计FY2026营收同降4%，2025年国内黄金消费量同降3.6%

本周观察

安德玛公布FY2026Q3财报，预计FY2026营收同比下降4%。Q3营收同比下降5%至13亿美元，净损失4.31亿美元。北美市场营收下降10%，国际市场增长3%。服装、鞋履、配饰产品收入均下降。毛利率下滑主因关税税率提高，期间费用同比增长4%。

行业动态

1. 2025年我国黄金消费量950.096吨，同比下降3.57%。黄金首饰消费量下降31.61%，金条及金币消费量增长35.14%，消费结构转变。
2. 杰尼亚集团2025年营收19.169亿欧元，同比下降1.5%（有机增长1.1%）。大中华区营收下降14.6%，主要受DTC业务放缓和批发业务影响。
3. 狼爪任命Sven Radtke为首席商务官，其此前曾任始祖鸟欧洲、中东和非洲市场总经理。

行情回顾

本周SW纺织服饰板块上涨1.32%，跑赢大盘2.66pct。SW纺织制造、SW服装家纺上涨显著，SW饰品下跌。各子板块估值处于近三年高位。

投资建议

品牌服饰板块

• 继续推荐波司登，看好其达成全年销售目标。
• 关注歌力思、江南布衣，经营稳健，分红率高。
• 家纺行业关注罗莱生活、水星家纺，大单品推动行业扩容。
• 关注锦泓集团，IP授权业务增长迅速。

纺织制造板块

• 看好新澳股份、百隆东方业绩确定性，毛价及棉价企稳回升有望贡献弹性。
• 继续推荐裕元集团、申洲国际、华利集团，看好中长期份额提升。

黄金珠宝板块

• 建议关注菜百股份、潮宏基、老铺黄金、周大生，业绩稳健，分红高。

零售板块

• 继续推荐名创优品，国内业务门店开设加快，同店销售增长提速。
• 关注永辉超市，推进供应链重塑，提升毛利率。

风险提示

关税风险、国内消费信心恢复不及预期、地产销售不达预期、原材料价格波动、汇率大幅波动。