猪价短期大幅反弹，预计后期将重新磨底

猪价周期与行业分析

主要观点

• 我国生猪养殖行业已经历七轮完整周期，周期长度3-4年，2026年4月大概率出现猪价最低点，目前步入第九轮猪周期。
• 猪价短期大幅反弹后预计将重新磨底，2025年7月-2026年3月产能累计去化3.4%，但考虑到生产效率提升，2026年下半年猪价或持续磨底。
• 2026年1-5月屠宰量同比快速增长，新生仔猪数预示7-10月生猪供应充足，短期反弹由肥猪供应不足、标肥价差扩大、二育积极入场等因素驱动。
• 预计2026全年生猪养殖行业亏损，但持续亏损将带来行业持续去化。
• 农业农村部频繁召开生猪产业发展座谈会，2026年修订的《生猪产能综合调控实施方案》将全国能繁母猪正常保有量下调至3750万头左右，政策效果有望逐步显现。
• 优质猪企保持成本优势，牧原股份完全成本持续领先，德康农牧、温氏股份等稳居第二梯队。
• 上市猪企出栏增速逐步收窄，2026年1-5月同比+9.3%。
• 头部猪企相继回购增持，牧原股份、温氏股份、立华股份、天康生物估值处于历史低位，推荐牧原股份、温氏股份、立华股份、天康生物，建议关注神农集团。

关键数据

• 生猪价格波动周期：3-4年，最大涨幅251.5%（2018年5月至2022年3月）。
• 能繁母猪存栏量变化：2025年7月-2026年3月累计下降3.4%。
• 新生仔猪数：2026年1-4月环比+1.0%、+0.5%、-2.0%、+1.2%。
• 屠宰量：2026年1-5月同比+22.5%。
• 生猪均价：预计2026年全国生猪均价10.7元/公斤-10.9元/公斤。
• 养殖成本：牧原股份2026年5月完全成本11.6元/公斤，德康农牧、温氏股份等稳居第二梯队。
• 头均市值：牧原股份2,367元，温氏股份1,423元等。

研究结论

• 猪价短期反弹后预计将重新磨底，2026年全年行业有望持续去化。
• 优质猪企凭借成本优势，长期投资价值凸显，推荐牧原股份、温氏股份、立华股份、天康生物。
• 政策调控力度加大，预计将逐步显现效果，稳定生猪市场预期。