领先的穿刺机器人制造商及器官灌注平台，在中国开创微创介入与器官修复新领域

TrueHealth (02697.HK) 是中国首家覆盖“穿刺+消融+器官保存”三大机器人技术路径的高端医疗设备公司，专注于微创介入肿瘤学和器官移植领域。公司核心产品包括四款经皮穿刺机器人（TH-S1、TH-S、TH-S Pro、TH-SA）、两款微波消融机器人（TH-X MW、TH-X HMW）以及体外器官保存平台（TH-LS KI300、TH-LS LU100）。公司已获得国家药品监督管理局III类注册认证，并在中国23个省份建立了分销网络。

核心观点：

• 公司在穿刺和消融机器人领域具有科技实力和领导地位，构建了可持续、高利润、高复购率的商业模式。
• 器官灌注平台为中长期发展提供上行潜力空间，有望缓解中国严重的器官短缺问题。
• 公司产品组合全面，涵盖穿刺、消融和器官保存领域，满足多样化需求。
• “需求驱动型产品理念”和“设备+耗材”商业化模式构建其根基，并增强用户留存。
• 公司迫切需要现金流入，将迅速推进经皮穿刺和微波消融机器人的商业化。

关键数据：

• 目标价：HK$448.80
• 市值：HK$13.8亿
• 收入预测（2026/2027）：HK$5830万/1.752亿
• 器官移植数量（2024）：约2.5万例
• 等待移植患者人数（2024）：约18万

研究结论：

• TrueHealth凭借其技术和领先地位，已在中国微创介入市场建立可持续的业务模式。
• 公司离体器官灌注平台在中长期内具有上行潜力。
• 当前股价提供有吸引力的风险回报比，给予“买入”评级。
• 未来关键催化剂包括穿刺手术机器人的安装基数增长、产品注册和临床进展、器官保护和评估系统临床试验启动等。