核心观点
- 消费板块处于阶段性反弹窗口，Q2 业绩期临近，市场关注将回归基本面。
- 白酒库存继续去化，大众品龙头基本面企稳向好。
- 优选经营趋势向上、业绩确定性高的标的。
白酒板块
- 端午动销回暖，但二季度整体仍承压。
- 商务、宴席消费承压，个人礼赠需求平稳，科创企业用酒占比提升。
- 高端和中低端价格带表现稳健，次高端承压。
- 预计茅台、今世缘、迎驾收入稳中有增，其他酒企承压。
- 重点公司：泸州老窖（控量挺价，布局长期价值）、迎驾贡酒（省内市场表现优，科创企业用酒占比提升）、今世缘（省内市场表现优，科创企业用酒占比提升）、汾酒（经营平稳，产品层面良好）、舍得（收入同比缺口，产品结构承压）。
- 啤酒：预计青岛啤酒和重庆啤酒收入承压，青啤加大中高端产品培育，推进威士忌业务。
大众品板块
- 乳制品：液奶需求平稳向好，新品布局加速。
- 伊利股份：液奶保持正增长，常温新品金典鲜活采用 INF 技术。
- 新乳业：低温奶增速放缓，常温奶相对承压。
- 调味品：龙头经营改善趋势明确，利润弹性释放。
- 千禾味业：经营持续改善，新电商负责人到位，有机生抽表现亮眼。
- 海天味业：渠道库存良性，家庭与食品工业增长亮眼。
- 中炬高新：上半年净利润同比增长 51.84%-67.41%，驱动力源于收入端、供应链端、管理端。
- 速冻食品：淡季动销平稳回落，龙头经营韧性持续验证。
- 安井食品：Q2 主业双位数增长，小龙虾业务占比近四分之一。
- 千味央厨：Q2 营收双位数增长，大 B 端表现更优。
- 巴比食品：Q2 门店端净开店，手工小笼包新店型加速落地。
- 烘焙：立高逐月恢复，安琪外部压制消退。
- 立高食品：传统饼房渠道承压，增长依靠稀奶油业务。
- 安琪酵母：国内延续增长，海外保持较快增速。
- 休闲零食：渠道红利持续释放，个股表现分化。
- 劲仔食品：Q2 收入双位数增长，零食量贩渠道保持较快增长。
- 有友食品：Q2 各渠道均有增长，零食量贩渠道持续渗透。
- 鸣鸣很忙：经营持续向好，开店速度远超进度，收入及经调整利润均实现高速增长。
关键数据
- 申万食品饮料行业指数本周上涨 2.06%，跑赢沪深 300 指数 3.54 个百分点。
- 本周食饮行业 9 个子板块收涨，涨幅最高为其他酒类（+6.11%）。
- 本周食饮板块 105 只个股收涨，涨幅前 5 分别为东鹏饮料、中信尼雅、皇氏集团、威龙股份、中炬高新。
研究结论
- 消费板块进入阶段性反弹，Q2 业绩期临近，市场关注将回归基本面。
- 白酒板块库存去化持续，大众品龙头基本面企稳向好。
- 优选经营趋势向上、业绩确定性高的标的，关注具备收入增长确定性、利润弹性可期的个股。
