01主要观点及策略概述
PMI重回荣枯线上，股指风格分化格局或难逆转。
PART ONE 股指观点概述
PART TWO 股指行情回顾
- 上周股指表现：沪深300下跌0.54%至4842.2；上证50上涨0.84%至2931.3；中证500上涨0.48%至8745.3；中证1000上涨0.23%至8620.8。
- 行业指数表现：医药生物（+10.5%）、汽车（+7.1%）、农林牧渔（+6.7%）、纺织服饰（+5.7%）、国防军工（+5.2%）领涨；通信（-9.2%）、建筑材料（-4.8%）、电子（-4.3%）、基础化工（-0.6%）、电力设备（-0.4%）领跌。
- 股指期货贴水表现：当月合约IF2607、IH2607、IC2607、IM2607年化贴水分别为16.57%、20.71%、16.83%、16.21%；下月合约IF2608、IH2608、IC2608、IM2608年化贴水分别为10.03%、8.41%、11.69%、13.17%；当季合约IF2609、IH2609、IC2609、IM2609年化贴水分别为8.81%、7.23%、11.23%、13.62%；下季合约IF2612、IH2612、IC2612、IM2612年化贴水分别为7.64%、5.64%、10.2%、12.79%。
- 跨品种价差表现：沪深300-上证50收于1910.9，处于99.3%的历史分位水平；中证1000-中证500收于-124.5，处于14.8%的历史分位水平；沪深300/中证1000收于0.6，处于21.8%的历史分位水平；上证50/中证1000收于0.6，处于16.7%的历史分位水平。
PART THREE 股指影响因素：流动性
- 央行公开市场操作：本周净回笼15870亿元，下周将有6785亿元逆回购到期。
- A股流动性：两融余额15165.7亿元，较上周增加108.1亿元；融资买入额占市场总成交额0%，处于近十年70%分位水平；上周日均成交量较前一周减少614亿元。
PART FOUR 股指影响因素：经济基本面与企业盈利
- 地产基本面：数据来源Wind、国贸期货研究院。
- PMI数据：6月制造业PMI为53.3%（下降0.7个百分点），非制造业PMI数据缺失，6月季调后失业率为4.2%，新增非农就业人数为5.7万人。
- 主要宽基指数盈利指标：数据来源Wind、国贸期货研究院。
PART FIVE 股指影响因素：政策
PART SIX 股指影响因素：海外因素
- 美国经济数据：6月制造业PMI为53.3%，消费者信心指数为49.5，失业率为4.2%，新增非农就业人数为5.7万人。
- 美国通胀水平：4月PCE同比增3.8%，核心PCE同比增3.32%；5月CPI同比增4.2%，核心CPI同比增2.9%。数据来源Wind、国贸期货研究院。
PART SEVEN 股指影响因素：估值
- 指数估值水平：截至2026年7月3日，沪深300市盈率14.3倍（84%分位），上证50市盈率11.1倍（70.1%分位），中证500市盈率40.9倍（81.7%分位），中证1000市盈率51.7倍（75.6%分位）。数据来源Wind、国贸期货研究院。
PART EIGHT 分析师介绍
- 郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师。
- 杨弘毅：国贸期货研究院宏观金融研究助理。
PART NINE 免责声明
- 本报告信息来源Wind、国贸期货研究院，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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- 期市有风险，入市需谨慎。
