金属行业观察系列：全球制造业PMI跟踪，11月，重回荣枯线上

全球制造业PMI指数在11月份重回荣枯线以上，达到50.0，显示全球制造业景气度出现短期改善。主要经济体逆周期调节政策，尤其是新兴市场的拉动，使得24年5月份以来的下行趋势得到遏制。分区域来看，新兴市场PMI指数上升1个百分点，持续处于扩张区间，其中俄罗斯、墨西哥、东盟、中国改善最为明显；发达市场PMI指数回升0.3个百分点，但仍处于收缩区间，继续对全球制造业构形成拖累，其中欧元区表现较差。

中国官方制造业PMI指数在11月份录得50.3，较前值回升0.2个百分点，继续超季节性走强，并处于过去3年的历史同期最高水平。生产/需求（新订单）两端均进入扩张区间，尤其是新订单超季节性走强最为明显，“抢出口”或影响最为直接。库存端，原材料库存指数和产成品库存指数均未同步，主动补库动能尚需观察。价格与成本端，购进价格指数和出厂价格指数均大幅回落，国内价格压力仍有待观察。

美国ISM制造业PMI指数在11月份环比大幅回升1.9个百分点，但仍处于收缩区间，其中需求端回升最为明显，并进入扩张区间；产出虽仍低于荣枯线，但亦回升0.6个百分点。库存端，中游和下游库存出现了不同程度的库存改善，但整体仍偏弱。通胀压力犹存，就业继续改善。美国ISM非制造业PMI指数在11月份大幅回落3.9个百分点至52.1，录得过去三年同期的历史最低值，核心指标几乎均处于下挫状态。

印度、东盟制造业PMI指数维持扩张状态，而欧元区制造业PMI指数环比回落0.8个百分点至45.2，其中除德国持平于43外，法国和意大利等均处于环比回落的状态。