铝早报：宏观利空稍有缓和，铝价探底后反弹

氧化铝

• 盘面：截至7月3日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2719元/吨，下跌0.55%，持仓量增加18491手至322942手。
• 供给：矿端进口矿到港量维持高位，7月2日氧化铝总产量为168.7万吨，开工率74.26%，运行产能8821万吨。
• 需求：电解铝产能增量有限，氧化铝需求提振乏力。
• 库存：全国氧化铝厂库存为124.9万吨，库存压力较大。
• 结论：几内亚政策预期落空，海运费下跌，成本支撑减弱，盘面承压回落。短期趋势转弱，建议观望。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：截至7月3日，沪铝主力合约AL2608收盘价为22840元/吨，上涨1.96%，持仓量减少17820手至263022手。
• 供给：主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：铝加工行业开工率下降至62.6%，下游板块走弱。
• 库存：铝锭库存减少至113万吨，铝棒库存减少至13万吨，库存持续去库。
• 结论：短期加息利空为主，地缘政治缓和，国内下游疲软，市场围绕宏观预期交易。中长期供给缺口未消失，建议等待宏观情绪企稳。
• 策略建议：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。