铁矿半年报：铁矿供需格局宽松 价格或将持续承压

行情回顾

2026年上半年，铁矿价格呈现“先下跌—后上涨—再回调”的倒“N”字型走势，主力合约收盘价低于年初，波动区间较窄。1-2月因钢材供需双弱、库存快速累积而震荡下跌；3-5月上旬受中东冲突、能源化工价格上涨及钢材需求旺季等因素影响震荡上涨；5月至今因中东冲突降温、钢材需求淡季、铁矿累库及双焦现货坚挺等因素大幅下跌。普氏62%指数截止6月24日处于年内低位。

供给端

• 国内铁精粉产量：1-5月累计产量11026.6万吨，同比减少418.3万吨，降幅3.7%，5月环比减少0.7%。国内矿山项目投产滞后，预计下半年产量难有明显提升，全年产量较2025年小幅下降。
• 铁矿进口：1-5月累计进口5.16亿吨，同比增长6.3%。澳巴进口增加1279万吨、484万吨，非主流国家如几内亚进口增幅超200万吨。全球发运量同比增加4.31%，下半年海外供给将持续释放。

需求端

• 国内生铁产量：1-5月累计产量35471万吨，同比下降3.1%，5月同比下降2.6%。短期钢厂利润尚可，铁水产量维持高位，但下半年可能因碳达峰政策及内需走弱而环比下降。
• 海外生铁产量：1-5月累计产量16732万吨，同比减少51万吨，除印度外其他国家均下降。下半年海外需求偏弱，铁矿需求难有提升。

库存端

港口库存处于历史高位，5-6月高发运量将导致6-7月到港量偏高，库存可能持续累积。下半年供给持续释放、需求承压，铁矿面临较大累库压力。

研究结论

供需宽松背景下，铁矿价格将承压。国内停产煤矿复产缓慢，煤焦现货坚挺，铁矿与焦炭跷跷板效应显现。中长线铁矿价格逢高做空为主。

风险提示

1. 宏观利多政策；2. 海外矿山投产进度不及预期。