黑色金属—铁矿：供需偏宽松 矿价持续承压

黑色金属—铁矿 供需偏宽松矿价持续承压 www.hongyuanqh.com 2024年3月4日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 供需偏宽松矿价持续承压 上周铁矿现货价格大幅下跌，主流矿粉跌幅在25-40元不等。具体来看，卡粉（-21），PB粉（-32），BRBF（-32），金布巴（-32），超特粉（-40），mac（-21）。块矿方面，PB块（-25），纽曼块（-29），乌克兰/俄罗斯造球精粉（-25）。普氏62%指数方面，截止3月1日，价格自121.1美元下跌至115.4美元，跌幅4.7%，目前按汇率7.19折算人民币大致在962.5元左右。仓单方面，截止3月1日最优交割品为IOC6，目前最新报价在843元/吨左右，折算仓单（厂库）为918元/吨左右，05铁矿贴水现货，IOC6粉之外，次优交割品为pb。 库存方面：截止3月1日，钢联45港铁矿石库存总量13892.68万吨，环比上期增289.29万吨，比去年同期库存低107.88万吨。本期港口库存表现为累库的主要因素在于疏港量未能回升至节前水平，在到港量下降的情况下，卸货量仍高于出库量。下期从卸货端考虑，到港量增加，叠加近期天气影响结束，预计港口卸货效率维持良好状态，卸货入库量预计继续回升；从需求端考虑，下期随着钢厂提货力度加快，疏港将延续增势，但增幅有限。综合预计下，45港港口库存仍延续累库趋势。 供应方面： 发运：本期全球铁矿石发运总量3125.6万吨，环比回升521.9吨。澳洲巴西铁矿发运总量2544.5万吨，环比增加466万吨。澳洲发运量1836.1 万吨，环比增加426万吨，其中澳洲发往中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西发运量708.4万吨，环比增40万吨。到港：中国47港到港总量2524.4万吨，环比增加405.6万吨；中国45港到港总量2377万吨，环比增加346.4万吨。 供需偏宽松矿价持续承压 需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.19%，环比上周减少0.44%，同比去年减少5.88%；高炉炼铁产能利用率83.34%，环 比减少0.25%，同比减少3.81%；钢厂盈利率27.27%，环比增加2.59，同比减少15.59%；日均铁水产量222.86万吨，环比减少0.66万吨，同比减少11.50万吨。 截至3月1日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3690元，点对点利润99.7元左右，热卷长流程现金含税利润120元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3925元左右，谷电成本在3758左右，华东三线螺纹平电利润-195元左右，谷电利润-28元。 结论：从基本面来看，海外天气因素影响有限，本期发运数据回升至偏高水平，节后钢厂利润表现不佳及港口贸易库存的充裕致矿价承压，本期铁水产量环比继续小幅下降，需求支撑偏弱，致长流程钢厂复产积极性不高，后期需继续关注铁水产量恢复空间，目前矿价 仍处于估值下修阶段，截止周五普氏指数收于115.4美金，绝对价格偏高，对供应暂未产生实质性影响，叠加基差持续收缩，反弹驱动有限，下方关注100美金（折盘面807）支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铁矿石仓单价格 日照港PB粉价格 18001600140012001000 800600400200 1 铁矿普氏62%指数 240190140 9040 1234567891011121 201920202021202220232024 化学指标 品质升贴水 品牌升贴水 现货价格折厂库仓单 品种 铁硅铝磷硫水 铁硅铝磷硫总计（干吨） PB粉纽曼粉麦克粉金布巴粉罗伊山粉BRBF 超特粉混合粉卡粉 卡拉拉精粉杨迪粉IOC6乌克兰精粉 61.503.802.300.1000.0208.5062.404.252.350.0920.0107.5060.804.752.250.0850.0207.3060.504.403.000.1200.0307.5060.704.902.300.0570.0358.5062.105.001.850.0700.0008.0056.506.403.100.0500.0359.5058.205.702.500.0650.0357.5065.101.701.500.0800.0008.5065.477.470.160.0300.0409.0057.106.401.650.0450.0109.5061.207.201.700.0600.0008.1065.908.000.200.1000.0008.70 7.53.54.00.00.015.021.01.33.00.00.025.3-3.0-2.55.00.00.0-0.5-7.50.5-15.0-20.00.0-42.0-4.5-4.04.00.0-0.5-5.016.5-5.013.00.00.024.5-120.0-19.0-18.00.0-0.5-157.5-69.0-12.00.00.0-0.5-81.577.514.020.00.00.0111.586.8-34.630.00.0-1.081.2-102.0-19.017.00.00.0-104.03.0-30.516.00.00.0-11.597.5-42.530.00.00.085.0 15 0000 15 00 15 0000 886927904941875934856954866941916945763990818955993948 11201139 8431025843918 10341037 最优交割品次优交割品 IOC6918 PB粉934 数据来源：宏源期货研究所 铁矿石跨期 铁矿01-05跨期套利 140120100806040200-20-40-60 铁矿05-09跨期套利 210160110 6010 -40 9/169/3010/1410/2811/1111/2512/912/231/61/202/32/173/33/173/314/144/285/12i1905-i1909i2005-i2009i2105-i2109 i2205-i2209i2305-i2309i2405-i2409 铁矿09-01跨期套利 260210160110 6010 -40 1/161/302/132/273/123/264/94/235/75/216/46/187/27/167/308/138/279/10i1909-i2001i2009-i2101i2109-i22015i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 铁矿石进口利润 高低品价差 溢价指数 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 溢价指数：65%球团 01010304050506070809101112 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 溢价指数：62.5%块矿 01010304050506070809101112 201920202021202220232024201920202021202220232024 品牌溢价（折扣）及库存 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 01010304050506070809101112 PB溢价 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 01010304050506070809101112 jmb折扣 mac折扣 10.00 5.00 0.00 010 06 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 05 05 04 103 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 纽曼溢价 101 03 04 05 05 06 07 08 09 10 11 12 0 201920202021202220232024201920202021202220232024 201920202021202220232024 PB粉-库存（15港） 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 01 700 600 500 400 300 200 100 金布巴-库存（15港） 010203040506070809101112 600 500 400 300 200 100 0 麦克粉-库存（15港） 010203040506070809101112 350 300 250 200 150 100 纽曼粉-库存（15港） 010203040506070809101112 20202021202220232024 20202021202220232024 20202021202220232024 钢厂烧结粉矿库存 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 进口矿烧结粉矿库存：64家样本钢厂（周） 010203040506070809101112 20202021202220232024 160 140 120 100 80 60 40 国产矿烧结粉矿库存：64家样本钢厂（周） 010203040506070809101112 20202021202220232024 进口矿库存调查：平均天数（周） 45 40 2024-03-01 2024-02-23 涨跌 环比减幅 进口烧结粉矿库存 1146 1218 -72.3 -5.94% 2024-03-01 2024-02-23 涨跌 环比减幅 国产烧结粉矿库存 89 101 -12.1 -11.97% 进口矿库存调查 23 24 -1.0 -4.17% 35 30 25 20 15 10 010203040506070809101112 20202021202220232024 247家钢厂进口矿库存&日耗 320 310 300 290 280 270 260 250 240 铁矿：进口：日均消耗量：247家钢铁企业 010203040506070809101112 20202021202220232024 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 8500 8000 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业 010203040506070809101112 20202021202220232024 铁矿：进口：库存消费比：247家钢铁企业 50 45 钢厂 2024-03-01 2024-02-23 涨跌 环比减幅 钢厂进口矿库存 9333.2 9531.0 -197.77 -2.08% 钢厂进口矿日耗 273.6 274.4 -0.85 -0.31% 进口矿库销比 34.1 34.7 -0.61 -1.76% 40 35 30 25 010203040506070809101112 20202021202220232024 港口库存、压港 铁矿全口径库存+压港 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 123456789101112 20202021202220232024 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 港口总库存（45港） 010203040506070809101112 20202021202220232024 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 01 港口-澳洲矿库存（45港） 6100 5600 5100 4600 4100 3600 3