观点及策略
- 核心观点：甲醇价格受低库存和高基差支撑，预计短期内震荡为主。供应端有增量预期，但传统下游需求处于淡季，7月上旬港口库存将见底回升。
- 单边或期权：区间操作。
- 风险点：煤价、天然气、原油走势；MTO开工率变化；进口量变化。
供需面概述
- 库存：隆众资讯统计，中国甲醇样本生产企业库存预计39.35万吨，环比微增；港口库存预计稳中略有下降。
- 供应：产量203.33万吨，产能利用率90.17%，环比下跌；进口样本到港计划10.58万吨，内贸3.5-4万吨。
- 需求：MTO行业开工率预期小涨，氯化物、甲醛开工率走高，冰醋酸、二甲醚开工率下降。
- 产业链利润：进口利润98元/吨，内蒙古煤制甲醇利润-114元/吨，华东甲醇制烯烃利润-571元/吨。
- 煤价：主产区煤矿安全检查常态化，动力煤市场供给偏紧，需求走弱，库存累增，整体以稳中有压、区间震荡运行为主。
价格及走势
- 走势：震荡走势，主力合约PP-3MA价差86。
- 逻辑：2026年PP投产高峰期在下半年，供应压力较大；甲醇需求有韧性，进口量低位，基差较高，港口价格有支撑。
- 操作建议：逢高做空。
- 风险点：煤价、天然气大幅下跌。
产业链结构
- 期货与现货价格：江苏太仓现货价格2512元/吨，基差165元/吨（相对09月合约）。
产业链利润
- 进口利润、内蒙与华东贸易毛利：进口利润较高，内蒙和华东贸易毛利情况详见图表。
- 天然气与焦炉气制甲醇生产利润：相关利润情况详见图表。
供应端
- 产量：隆众资讯统计，上周中国甲醇产量203.11万吨，环比减少1.07万吨；产能利用率90.19%，环比下降0.58%。
- 港口库存：隆众资讯统计，截至7月1日港口库存49.32万吨，较上期下降6.71万吨，环比下降11.98%。
- 新增产能：2026年国内甲醇新增产能约620.7万吨，增幅约5.8%，主要为绿醇，对传统需求影响不大。
需求端
- 表观消费量：隆众资讯统计，2026年1-6月甲醇表观消费量5579万吨，增加2.8%。
- 甲醇制烯烃：MTO开工率82.13%，环比下降1.51%；华东、山东MTO企业装置负荷小幅波动，西北企业装置负荷稍降。
- 传统下游：6月传统下游开工率偏低。
- 下游新产能：对应甲醇消耗量1256万吨，需求韧性较强。
库存
- 生产企业库存：隆众资讯统计，截至7月1日，中国甲醇样本生产企业库存38.11万吨，较上期增加1.34万吨，环比增长3.64%；订单待发17.19万吨，较上期下降1.21万吨，环比下降6.55%。
- 港口库存：隆众资讯统计，截至7月1日，中国甲醇港口样本库存量49.32万吨，较上期下降6.71万吨，环比下降11.98%。
