甲醇期货期权2024年6月报告：低库存高基差 甲醇走势好

甲醇期货期权2024年6月报告 低库存高基差甲醇走势好转 能源化工研究中心夏聪聪 交易咨询：Z00128702024年5月25日 www.founderfu.com www.founderfu.com C 目录 ONTENTS 1甲醇行情综述 2宏观影响因素 3上游供应分析 4下游市场需求 5后期走势展望 PART1 甲醇行情回顾 5月份以来，甲醇期货延续上涨态势，重心突破2530一线压力位，打破前期震荡整理格局。甲醇期价依附于五日均线震荡抬升，最高触及2693，创近一年多新高，随着市场情绪释放， 盘面涨势暂缓。甲醇期货在5月份行情整体好转，上涨2.19%。 3 季节性特点 需求淡季首先是年初春节期间，部分下游放假导致开工走低，其次是天气炎热的6-8月份 多数下游产品旺季多在每年的五、六月份和九月、十份，但近几年市场淡旺季区分愈加不明显 甲醇年内高点一般出现在四季度的概率较大 4 时间 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2011年 -2.0 -12.2 -3.2 2012年 9.2 -0.7 -0.6 5.4 -8.2 -3.3 1.4 -6.1 6.0 0.8 -2.3 -0.7 2013年 7.7 -1.2 -3.6 -4.2 -2.9 -3.4 7.1 1.0 1.5 0.0 11.0 -5.0 2014年 -1.9 -6.4 -1.5 -0.1 -4.3 4.5 4.1 -2.5 1.6 -6.8 4.7 -23.2 2015年 0.3 15.3 2.1 7.0 -4.1 0.3 -13.3 -11.1 0.8 -5.2 -11.2 5.1 2016年 0.1 1.4 5.2 9.4 -6.8 4.8 -7.2 4.3 8.1 13.0 -0.1 8.4 2017年 7.3 -2.8 -11.5 -7.1 -6.6 5.3 1.4 20.6 -5.8 -2.3 8.9 -2.0 2018年 -2.4 -3.9 1.5 -1.1 3.1 3.0 3.9 10.6 -1.0 -7.0 -22.5 3.0 2019年 5.5 0.5 -6.0 -0.1 1.5 -5.3 -7.1 1.3 12.3 -12.1 -7.0 11.9 2020年 3.0 -4.2 -20.3 12.3 -8.3 3.8 -1.3 14.6 -3.4 2.6 13.0 5.5 2021年 -4.0 7.2 -3.5 2.6 3.9 0.8 7.5 1.0 35.5 -25.9 -7.4 -5.8 2022年 12.3 -0.3 0.8 -6.9 3.6 -6.9 -1.4 -1.4 10.1 -15.1 5.2 1.8 2023年 3.7 -4.6 -4.3 -7.3 -11.7 7.7 5.8 12.0 -4.4 -1.0 3.0 -2.8 2024年 1.7 1.5 -1.1 2.7 3.3 月度涨跌幅统计 PART2 CPI同比涨幅稳中有升PPI同比降幅收窄 4月份，居民消费需求持续恢复，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅扩大。从环比看，CPI上涨0.1%，上月为下降1.0%。从同比看，CPI上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。4月份，工业生产继续恢复，部分行业需求阶段性回落，全国PPI环比有所下降，同比降幅收窄。从环比看，PPI下降0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。从同比看， PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 经济景气水平延续扩张 4月份，中国采购经理指数保持扩张。4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，比上月下降0.4、1.8和1.0个百分点，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。4月份，制造业继续保持恢复发展态势，非制造业延续扩张态势，构成综合PMI产出指数的制 造业生产指数和非制造业商务活动指数分别为52.9%和51.2%。 经济运行延续回升向好态势 4月份，加大宏观政策实施力度，生产需求平稳增长，就业物价总体向好，社会预期持续改善，高质量发展扎 实推进，国民经济运行总体稳定，延续回升向好态势。 但也要看到，当前外部环境复杂性、严峻性和不确定性明显上升，国内有效需求不足，企业经营压力较大， 风险隐患较多等问题犹存，国内大循环不够顺畅，回升向好基础仍需加固。 PART3 煤炭价格企稳回升 上游煤炭市场价格先跌后涨，重心逐步企稳。 煤矿安全生产意识增强，产区煤矿生产平稳，产量增加受限，市场煤出货情况顺畅，坑口无库存压力，矿方存在一定挺价意向。 原煤产量同比下滑 国家统计局数据显示，1-4月份，我国原煤累计产量为14.76亿吨，较去年同期的15.27亿吨相比下滑3.50%。4 月份原煤产量为3.72亿吨，同比下降2.9%。 分省份看，内蒙古原煤生产1.10亿吨，山西原煤生产9828.4万吨，陕西原煤生产6481.1万吨。 煤炭进口明显增加 4月份，我国进口煤炭4525万吨，与去年同期的4068万吨相比，大幅增加11.24%，煤炭进口量连续三个月创历 史同期高位。1-4月份，煤炭累计进口达到1.61亿吨，大幅高于去年同期的1.43亿吨，涨幅达到13.09%。 下游电厂日耗偏低 目前，下游电厂日耗仍偏低，叠加库存处于高位，补货需求尚未释放，非电行业刚需采购稳定。随着气温升 高及迎峰度夏预期下，煤炭市场需求将步入旺季，现货成交活跃度提升，对高价货源接受程度尚可。 港口库存逐步累积 环渤海九港煤炭库存增加至2394.3万吨，随着库存增加，下游对高价抵触情绪升温。 现货市场稳中走高 4500 4000 内蒙古江苏 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 期货市场震荡走高，市参与者心态好转，国内甲醇现货市场气氛平稳，各地区主流价格跟涨为主，低价 货源逐步减少，市场对高价货源接受程度一般。 2021-01-23 2021-03-23 2021-05-23 2021-07-23 2021-09-23 2021-11-23 2022-01-23 2022-03-23 2022-05-23 2022-07-23 2022-09-23 2022-11-23 2023-01-23 2023-03-23 2023-05-23 2023-07-23 2023-09-23 2023-11-23 2024-01-23 2024-03-23 2024-05-23 截至5月下旬，内蒙古地区甲醇报价为2195元/吨；江苏市场报价为26740元/吨。甲醇价格上涨至相对高位，下游利润被挤压，商谈气氛转弱。 17 煤制甲醇利润 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 煤价企稳回升，成本端跟随上移，甲醇价格上涨难以持续，企业生产利润出现一定缩减，当前面临 生产压力尚可。 500 0 2019-05-23 2019-08-23 2019-11-23 2020-02-23 2020-05-23 2020-08-23 2020-11-23 成本 2021-02-23 2021-05-23 2021-08-23 毛利（右轴） 2021-11-23 2022-02-23 2022-05-23 2022-08-23 2022-11-23 2023-02-23 2023-05-23 2023-08-23 2023-11-23 2024-02-23 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2024-05-23 18 现货延续升水状态 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2021-01-23 2021-03-23 2021-05-23 2021-07-23 2021-09-23 2021-11-23 进入2024年，甲醇现货市场持续处于升水状态，近期基差扩大至相对高位。 2022-01-23 2022-03-23 2022-05-23 甲醇基差 2022-07-23 2022-09-23 2022-11-23 2023-01-23 2023-03-23 2023-05-23 2023-07-23 2023-09-23 2023-11-23 2024-01-23 2024-03-23 2024-05-23 国际油价震荡回落 140 130 120 110 100 4月份，国际油价阶段性见顶回落，跌破85美元/桶，5月份延续调整态势，进一 步下破80美元/桶，跌势略有放缓。欧佩克+产油国基本遵守了最新的自愿减产协议，该协议将于6月底到期。由于欧佩克+的额外自愿减产生效，原油市场供应在二季度进一步收紧。近日EIA修订了此前对2024年全球石油需求的预测，表明需求增速将放缓。市场预期欧佩克将减产延长到年底，对油价形成一定支撑，后期价格持续下跌空 间受限，或逐步企稳震荡运行。 90 80 70 美原油布油 2022-01-23 2022-02-23 2022-03-23 2022-04-23 2022-05-23 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 2024-05-23 60 行业开工水平下降 90全国开工西北开工 80 70 60 50 40从3月份开始，装置陆续启动春季检修，5月份装置检修力度较为集中，行业开工水平出现明显回落，全国 开工跌破七成，西北地区开工跌破八成。 30 截至5月24日，甲醇生产装置整体开工率为69.51%，较去年同期上涨4.51个百分点；西北地区开工率为 20 75.46%，较去年同期提升3.94个百分点。 10 后期企业检修计划不多，预计甲醇开工逐步企稳。 2021-01-23 2021-03-23 2021-05-23 2021-07-23 2021-09-23 2021-11-23 2022-01-23 2022-03-23 2022-05-23 2022-07-23 2022-09-23 2022-11-23 2023-01-23 2023-03-23 2023-05-23 2023-07-23 2023-09-23 2023-11-23 2024-01-23 2024-03-23 2024-05-23 0 地区 厂家 产能 原料 装置运行动态 西北 青海桂鲁 80 天然气 长期停车 西北 内蒙古博源 100 天然气 长期停车 西北 苏里格 35 天然气 长期停车 西北 内蒙古天野 20 天然气 长期停车 西北 金诚泰 30 煤 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 长期停车 华北 山西万鑫达 20 焦炉气 长期停车 华北 山西宏源 15 焦炉气 停车中 停车装置统计 地区 厂家 产能 原料 装置检修运行动态 西北 内蒙古易高 30 煤 4月19日停车，计划检修35天 华东 安徽临涣 40 焦炉气 5月7日停车 西北 延长中煤二期 180 煤 5月9日停车 西北 大唐多伦 168 煤 5月10日停车 西北 新疆新业 50 煤 5月10日停车 华北 山西焦化 20 焦炉气 5月13日停车，计划检修21天 华东 南京诚志 50 煤 5月19日停车 西南 卡贝乐 85 天然气 5月19日恢复 西北 润中清洁 60 煤 5月20日停车 西北 内蒙古荣信 90 煤