非农数据表现不及预期 铜铝价格震荡企稳

核心观点与关键数据

• 非农数据表现不及预期：美国6月非农就业新增5.7万人，远低于市场预期的11万人，导致市场对美联储加息预期骤降，美元指数大幅回落，宏观面拖累有所减弱。

• 沪铜：主力合约收跌0.49%至101950.0元，资金整体流出1.48亿元。矿端紧张预计难以转变，国内需求处于淡季，整体表现一般。美国铜关税预期仍存，中长期供需偏紧叠加政策预期，价格下方存在支撑。

• 沪铝：价格继续震荡运行，氧化铝小幅走弱。中东地区铝运出叠加海外铝厂积极复产，市场对铝供给紧张短期缓解预期强化。但中东铝厂部分电解槽受损，整体复产进度偏慢。铝价已有较多调整，下方空间或有限。氧化铝方面，几内亚政策未进展，过剩格局不变，价格上方压力持续，海运险下移导致成本支撑略有下移，但价格已接近成本，进一步向下空间预计有限。

• 沪镍：需求端表现相对平稳，新能源部分同比增速向好但占比仍偏弱，新一轮需求驱动周期需等待固态电池量产进展。供应端印尼镍矿配额补充情况是下半年主要变量，中性情景下配额或补充至3亿湿吨左右，全年供需平衡维持偏紧平衡状态。镍的高库存或难有显著去化，价格延续低位震荡。

研究结论

• 沪铜：短期内受宏观面拖累减弱，但基本面支撑有限，价格震荡企稳，下方存在一定支撑。
• 沪铝：供给紧张预期缓解，价格震荡运行，下方空间有限，氧化铝价格受成本支撑和过剩格局影响，进一步下跌空间预计有限。
• 沪镍：供需偏紧平衡，高库存压制价格，延续低位震荡，关注印尼镍矿配额补充情况。