铁矿石周报：盈利率大幅下滑，关注钢厂检修情况

盈利率大幅下滑，关注钢厂检修情况 铁矿石周报 2024/07/27 万林新（联系人） 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 从业资格号：F03133967 石头（首席分析师）从业资格号：F03106597 交易咨询号：Z0018273 目CO录NTENTS 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03库存 04供给端 05需求端 06基差 0 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 供应：全球铁矿石发运总量2910.1万吨，环比增加97.3万吨；澳洲发运量1673.6万吨，环比增加113.20万吨，其中澳洲发往中国的量1407.2万吨，环比增加155.1万吨。巴西发运量708.9万吨，环比减少204.1万吨。中国47港口到港量2572.6万吨，环比减少336万吨。45港口到港量2376.2万吨，环比减少489.4万吨。 需求：日均铁水产量239.61万吨，环比-0.04万吨。高炉炼铁产能利用率89.61%，环比-0.01个百分点；钢厂盈利率15.15%，环比-16.88个百分点。铁水产量环比基本持平。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15279.94万吨，周环比变化+148.93万吨。日均疏港量321.14万吨，周环比变化+11.42万吨。港口库存 继续累积。 小结：本周铁矿石盘面价格加速下跌。港口库存继续累积，但压港数量已明显减少。需求方面，本周铁水产量环比上周基本持平，短期维持阶段性顶部，支撑铁矿需求。钢厂方面，在价格经历快速下跌后，本周钢厂盈利率大幅下降，亏损面超过八成。从目前了解的情况看，在成材产量持续收缩的情况下，钢厂在淡季还没有明显的库存压力，废钢日耗近期持续下滑，也为铁水提供一定维持空间。钢厂对低价矿采购意愿尚可，询价较多。性价比较高的低品矿也部分减轻钢厂的亏损压力。综合来看钢厂短期尚能维持高炉生产，大规模停产检修的概率较低，则原料端铁矿价格仍有支撑。后续需关注钢厂利润及高炉检修情况。近期国常会部署大力推进设备更新改造，对黑色系影响有待观察。在盘面大幅下跌后，短期继续向下的驱动不足，但也需关注美联储议息会议对市场情绪的影响。操作上建议谨慎，主力合约价格区间参考740-840元/吨。 估值驱动 铁矿石基本面评估 估值 驱动 基差 进口利润 周发运量 高低品价差 钢厂盈利率 铁水产量 45港库存 数据 43.31元/吨 -5.59元/湿吨 澳洲发运量1673.6万吨，巴西发运量708.9万吨 PB-超特粉价差151元/吨;卡粉-PB粉价差156元/吨。 15.15% 239.61万吨 15279.94万吨 多空评分 0 0 0 0 -2 +1 0 简评 - 进口亏损 发运节奏正常 价差收窄 盈利率低 铁水基本持平 库存继续上升 小结 本周铁矿石盘面价格加速下跌。港口库存继续累积，但压港数量已明显减少。需求方面，本周铁水产量环比上周基本持平，短期维持阶段性顶部，支撑铁矿需求。钢厂方面，在价格经历快速下跌后，本周钢厂盈利率大幅下降，亏损面超过八成。从目前了解的情况看，在成材产量持续收缩的情况下，钢厂在淡季还没有明显的库存压力，废钢日耗近期持续下滑，也为铁水提供一定维持空间。钢厂对低价矿采购意愿尚可，询价较多。性价比较高的低品矿也部分减轻钢厂的亏损压力。综合来看钢厂短期尚能维持高炉生产，大规模停产检修的概率较低，则原料端铁矿价格仍有支撑。后续需关注钢厂利润及高炉检修情况。近期国常会部署大力推进设备更新改造，对黑色系影响有待观察。在盘面大幅下跌后，短期继续向下的驱动不足，但也需关注美联储议息会议对市场情绪的影响。操作上建议谨慎，主力合约价格区间参考740-840元/吨。 铁矿石供需平衡表 日期 国内精粉产量 铁矿石进口 澳矿进口 巴西矿进口 非澳巴矿进口 生铁产量 供需差 2024-01 2178.1 11191.04 6416.68 2540.38 2233.97 7271.26 1263.82 2024-02 2041.5 9749.70 5239.99 2434.75 2074.95 6802.15 490.14 2024-03 2345.7 10071.76 5716.20 1988.34 2367.23 7265.70 359.97 2024-04 2346.4 10181.85 6318.78 1998.77 1864.30 7163.00 633.59 2024-05 2376.9 10203.30 6609.04 1781.09 1813.17 7612.90 108.75 2024-06 2247.9 9761.28 6199.31 1741.00 1820.97 7448.55 43.87 2024-07 2472.37 10397.20 6417.90 2592.80 1386.50 7523.00 386.80 2024-08 2463.25 10309.92 6319.96 2179.63 1810.32 7385.00 257.89 2024-09 2375.21 10193.34 6120.27 2313.25 1759.82 7200.00 357.23 2024-10 2267.84 9810.69 6130.66 2110.31 1569.72 7222.00 (145.26) 2024-11 2338.32 10522.57 6362.98 2393.98 1765.61 7150.00 708.24 2024-12 2248.21 9513.32 5855.20 2081.88 1576.24 6920.00 42.83 02 期现市场 图1：PB-超特粉价差(元/吨）图2：卡粉-PB粉价差（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 卡粉-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差151元/吨，周环比变化-11.0元/吨。卡粉-PB粉价差156元/吨，周环比变化0元/吨。 图3：卡粉-金布巴粉价差(元/吨）图4：（卡粉+超特粉）/2-PB粉价差（元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 卡粉-金布巴粉 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 (卡粉+超特粉）/2-PB粉 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差222元/吨，周环比变化+2.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差2.5元/吨，周环比变化+5.5元/吨。 图5：钢厂入炉配比（%）图6：废钢价格(元/吨) 球团：入炉比：64家钢厂（周）块矿：入炉比：64家钢厂（周）烧结矿：入炉比：64家钢厂（周） 1885 1783 1681 1579 1477 1375 1273 1171 1069 967 865 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 唐山废钢价格张家港废钢价格 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比15.23%，较上周变化+0.51个百分点。块矿入炉配比11.09%，较上周变化-0.41个百分点。烧结矿入炉配比73.67%，较上周变化 -0.11个百分点。 唐山废钢价格2465元/吨，周环比变化-100元/吨。张家港废钢价格2350元/吨，周环比变化-80元/吨。 图7：钢厂盈利率（%）图8：PB粉进口利润（元/湿吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 钢厂盈利率 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 150 100 50 0 -50 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月17日 5月4日 5月19日 6月3日 6月18日 7月3日 7月18日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月7日 10月22日 11月6日 11月21日 12月6日 12月21日 -100 PB粉进口利润 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率15.15%，较上周变化-16.88个百分点；PB粉进口利润-5.59元/湿吨。钢厂亏损面扩大。 图9：国际波罗的海干散货海运指数（点）图10：分国别海运费（美元/吨） 6000 5000 BDI指数：数值（日） 海岬型：运费价格：黑德兰港→青岛港（日） 海岬型：运费价格：TUBARAO→青岛港（日） 60 50 400040 300030 200020 100010 00 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 海运指数近期有所回落。 03 库存 图11：国内铁矿石港口库存(万吨）图12：港口库存：球团矿（万吨） 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 进口矿库存：45港 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 200 球团 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存15279.94万吨，周环比变化+148.93万吨。球团575.89万吨，周环比变化-12.16万吨。港口库存继续上升，压港量有所减少。 图13：港口库存：铁精粉（万吨）图14：港口库存：块矿（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 铁精粉 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 块矿 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1443.57万吨，较上周变化+19.77万吨。港口库存：块矿1683万吨，较上周变化-18.17万吨。 图15：澳洲矿港口库存(万吨）图16：巴西矿港口库存（万吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 澳洲矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 2300 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日 4月21日 5月8日 5月24日 6月8日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月7日 9月23日 10月11日 10月26日 11月10日 11月25日 12月10日 12月25日 1800 巴西矿库存 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日 1月17日 2月1日 2月19日 3月6日 3月21日 4月5日