南华期货铁矿石周报：钢厂利润和宏观情绪承压，关注政策能否托底止跌20251017

核心矛盾及策略建议

未来两周市场焦点可能将集中于即将召开的四中全会和可能的中美会谈，市场期待在需求乏力背景下出台增量刺激政策，若财政或货币宽松措施落地，有望改善需求预期并提振矿价。整体而言，铁矿石短期基本面与宏观情绪压制，关注政策面变化将成为打破阴跌的关键变量。

利多因素：本期铁水产量虽环比略降，但同比仍保持正增长，且处于季节性高位，对铁矿石的基础需求形成一定支撑；当前铁矿石基差有所上升，估值相对偏低；需求乏力背景下出台增量刺激政策的预期上升。

利空因素：中美贸易摩擦持续发酵，引发市场风险偏好显著回落；铁矿石发运量维持季节性高位，同时港口库存呈现超季节性累库；热卷库存超季节性持续累积，产量虽边际回落但仍处高位，整体需求动能不足；钢厂利润大幅下探，钢厂减产负反馈压力不断积累；焦煤强势，挤压铁矿石空间。

交易型策略建议：铁矿石2601合约区间操作，区间为[760,810]。

供应分析

四大矿发运量维持高位，非主流矿发运量季节性偏强，港口到港量维持高位，压港天数超季节性，海岬型运费价格季节性偏强，国产矿供应稳定。

需求分析

铁水产量超季节性，钢厂利润大幅下探，减产负反馈压力不断积累；热卷库存超季节性持续累积，产量虽边际回落但仍处高位，出口接单边际下滑，整体需求动能不足；螺纹钢库存中性，仓单超季节性偏高，长流程减产被短流程增产部分抵消，整体需求动能不足；中厚板、H型钢、工角槽、镀锌板卷等表外钢材库存均超季节性。

库存分析

45港进口矿库存超季节性累库，粗粉、球团、块矿库存占比均超季节性，巴西产、澳大利亚产库存占比均超季节性；钢厂进口矿库存累库，可用天数下降。

估值分析

铁矿石基差有所上升，估值相对偏低；螺纹铁矿比、热卷/01铁矿比、热卷/05铁矿比、焦煤-铁矿石价差均超季节性；废钢性价比高于历史同期水平。

研究结论

铁矿石短期基本面与宏观情绪压制，关注政策面变化。若政策出台利好需求预期，矿价有望反弹，否则维持区间震荡。