交易咨询业务资格:证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 需求持续走弱,矿价震荡寻底 20240811 作者:黄忠夏 0769-22119245 从业资格号:F0285615交易咨询号:Z0010771 研究助理:曾可 0769-22116880 从业资格号:F03118676 审核:黄桂仁交易咨询号:Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应:外矿发运第三周回升,2024年7月29日-8月4日,全球铁矿石发运总量环比增加50万吨至3069万吨。澳洲19港发运1810.2万吨,周环比增242万吨;巴西19港发运725.7万吨,周环比降193.7万吨;非主流地区依然变化不大,周环比增加1.7万吨至533.1万吨。外矿到港量大幅回升,7月29日-8月4日中国45港到港量环比增加788.7万吨至2610.7万吨。近期国内进口矿到港有所回升,国内矿产量维持低位,整体铁矿供应偏稳。 需求:247家钢厂盈利率5.19%,环比进一步下滑1.3%至年内新低;高炉开工率80.21%,环比上周降1.07%;日均铁水产量环比下降4.92万吨至231.7万吨,铁水产量续降,创3个月新低。钢厂盈利情况进一步恶化并向原料端索取利润,8月钢厂加大减产检修力度以应对需求不足,盘面负反馈压力较大。 库存:尽管同期到港量大增,但随着疏港回升,港口铁矿库存仍有小幅下降。上周铁矿港口库存环比下降46.35万吨至15043.96万吨。分国别来看,澳矿库存6877.65万吨,周环比降190.7万吨;巴西矿库存5144.54万吨,周环比增158.3万吨。同期,钢厂进口铁矿库存9045.87万吨,周环比降76.81万吨,钢厂进口矿库存继续减少,但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数上升至21天。 观点:供应端,近期国内进口矿到港明显回升,海外发运也保持小幅增长,但国内矿产量仍处低位;需求端,钢厂盈利率进一步下滑至5.19%达到年内新低,由成材弱需求导致的负反馈持续扩大,8月钢厂检修范围继续扩大,上周铁水产量也有明显下降,降幅扩大,预计后期铁水仍可能继续减少。综合来看,铁矿供稳需弱,库存仍处于绝对高位,基本面仍然偏弱,上周钢材需求进一步走低,钢材产量骤降,产业链持续面临负反馈压力,铁矿需求走弱,矿价承压。 策略:铁矿2501短线参与,参考区间【700,800】元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图:大商所铁矿石09合约(元/吨)图:大商所铁矿石01合约(元/吨) 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2020年 2021年 2022年 图:铁矿石9-1价差(元/吨)图:SGX当月掉期-大商所主力合约(元/吨) 180 150 120 90 60 30 0 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023年2024年 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:PB粉-超特粉(元/湿吨)图:卡粉-PB粉(元/湿吨) 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:本钢精粉-PB粉(元/湿吨)图:本钢精粉-卡粉(元/湿吨) 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 i2109 i2209 9月10月 图:PB粉09基差(元/吨)图:卡拉加斯粉09基差(元/吨) 500 i2109 i2209 i2309 i2409 700 i2309i2409 400 300 200 600 500 400 300 200 100 100 0 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 -100 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:超特粉09基差(元/吨)图:金布巴粉09基差(元/吨) i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图:45港澳洲矿库存(万吨)图:45港巴西矿库存(万吨) 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看,截至2024年8月9日,澳矿库存6877.65万吨,周环比降190.7万吨;巴西矿库存 5144.54万吨,周环比增158.3万吨。 图:45港铁矿石库存(万吨)图:45港贸易矿库存(万吨) 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计,截至2024年8月9日,本轮全国45个港口进口铁矿库存为15043.96万吨,周环比降 46.35万吨。尽管同期国内到港有明显增加,但随着疏港回升,上周港口铁矿库存仍有小幅下降。 2020年 2021年 2022年 2023年 图:45港铁精粉库存(万吨)图:45港球团库存(万吨) 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:45港粗粉库存(万吨)图:45港块矿库存(万吨) 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:45港压港船只(条)图:45港压港天数(天) 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:247家钢厂进口矿库存(万吨)图:钢厂铁矿库存可用天数(天) 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9045.87万吨,周环比降76.81万吨,钢厂进口矿库存继续减少,但由于进口矿日耗有明显下降,钢厂进口矿库存消费比继续上升。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为21天,较前周增加2天。 供应端 图:澳大利亚19港发运(万吨)图:巴西19港发运(元/吨) 2021年 2022年 2400 2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月29日-8月4日,澳洲19港发运1810.2万吨,周环比增242万吨;巴西19港发运725.7万吨,周环比降193.7万吨。 图:铁矿全球发运(万吨)图:铁矿全球发运-澳巴发运(万吨) 3800 3600 3400 3200 2021年2022年2023年2024年 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 2024年7月29日-8月4日,全球铁矿石发运总量环比增加50万吨至3069万吨,外矿发运延续小幅回升。非主流地区依然变化不大,周环比增加1.7万吨至533.1万吨。 图:BHP(必和必拓)-中国(万吨)图:RIOTINTO(力拓)-中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:FMG(福蒂斯丘)-中国(万吨)图:VALE(淡水河谷)(万吨) 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 500800 700 400 600 300500 400 200 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所资料来源:MYSTEEL、华联期货研究所 图:铁矿45港到港量(万吨)图:铁矿北方港口到港量(万吨) 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1800 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1600 1400 1200 1000 800 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资