金融期权周度报告：标的资产涨跌互现、隐含波动率回落

本周市场涨跌互现，科创50ETF周中再创年内新高，但上证50ETF表现较为稳健，创业板ETF回调幅度较大。从各期权标的资产近1个月以来的相关性情况看，上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.827，市场系统性保持在高位水平。

现货市场成交量维持在3万亿元之上，日均成交额下降至3.44万亿元水平附近。标的资产对应期权呈现成交量、持仓量均涨跌互现的格局，表明期权作为衍生品日内高频交易机会整体下降，而日间波段交易机会集中在上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF等资产。

持仓PCR方面，上证50ETF、中证500ETF、深证100ETF期权持仓PCR与标的资产走势相背离，当前（沪）500ETF、创业板ETF、深证100ETF与科创50ETF期权持仓PCR在1以上，其他标的资产期权持仓PCR依然在1以下；上证50ETF、300ETF期权持仓PCR数值较低，表明该标的资产下方支撑力度较强。

从波动率的维度看，各标的资产期权隐含波动率全线回落，但幅度有限，其中上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史82.1，88.1分位水平，继续处于历史高位水平；科创50ETF期权隐含波动率目前在历史96分位水平附近，属于历史极大值水平；中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率同样维持历史高位水平，隐含波动率存在长期向下回归的可能，但短期聚簇性大概率表现较高的隐含波动率。

从期权隐含波动率的期限结构看，科创50ETF期权隐含波动率维持近高远低的结构，表明投资者维持科创50ETF短期波动相对较大的观点；上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持近低远高的结构，市场继续维持短期波动较小的预期。

投资策略建议逢低配置上证50ETF、即正delta，以牛市价差与实值认购期权为主。