核心结论
- 6月智能化边际变化：全球L4规则框架落地，RoboX主线从技术展示走向商业化验证。政策端，联合国自动驾驶系统全球技术法规获批发布；产业端，小鹏公布世界模型技术图谱，理想发布自研AI芯片马赫M100及具身智能汽车概念，奇瑞与华为引望签署L3/L4深度合作协议；商业化端，曹操出行筹建独立AI事业部，Waymo推出Premier会员体系，小马智行新加坡服务面向公众开放预约。
- 6月智能化催化：关注特斯拉FSD V14 Lite扩量、全球自动驾驶法规落地反馈。特斯拉已推送FSD V14 Lite，关注商业逻辑能否打通；政策端，跟踪法规生效及国内L3/L4准入测试衔接；产业端，关注小鹏世界模型与GX Robotaxi、理想Livis体系技术进展、奇瑞华为引望合作车型节奏。
- 投资建议：坚定看好2026年L4 RoboX主线，B端软件标的优于C端硬件标的。H股优选小鹏集团、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。
- 上游供应链标的：B端无人车代工（北汽蓝谷/广汽集团/江铃汽车/同力股份/易咖智车）、核心上游供应商（检测服务/芯片/域控制器/传感器/线控底盘/车灯/玻璃等）。
- 风险提示：全球经济复苏力度、L3-L4技术创新、新能源渗透率、地缘政治不确定性。
AI智能汽车投资框架
- 投资机会：一张图展示AI智能汽车投资机会复盘与展望，汽车智能化投资节奏转变，2026-2030年智能化产业节奏预判，技术—成本—运营共振推动RoboX商业化。
- 投资主线催化剂：2026年以特斯拉为代表的Robotaxi放量可期。
- 定价体系：AI时代更看重智能体创收能力差异，等级越高创收能力越强。
- 产业链图谱：芯片-智驾技术提供商-用户运营商为微笑曲线两端。
L4 RoboX月度跟踪
- 特斯拉Robotaxi进展：多区域加速推进，奥斯汀为核心，多区域同步布局，技术与运营快速迭代。奥斯汀运营面积持续扩容，Waymo多区域分步扩容。
- Robotaxi运营面积：特斯拉奥斯汀运营面积243平方英里，Waymo多区域逐步拓展。
- Robotaxi拓展新城：Waymo在迈阿密开展全自动叫车服务，特斯拉在达拉斯和休斯顿上线无监督服务。
- Robotaxi可发现车队增长：特斯拉可发现车队748辆，Waymo官方车队3791辆。
- 纯无人运营里程数：特斯拉FSD（受监督的）里程数114.3亿英里，Waymo纯无人运营里程数1.3亿英里。
- 特斯拉接管率：辅助驾驶系统接管率长期上升，自主运行能力持续提升。
- Waymo日活/月活数：Waymo DAU达到7.8万人，MAU达到164万人。
- Robotaxi智能化6月大事件：联合国自动驾驶系统全球技术法规获批发布。
L2-L3智能化C端月度跟踪
- 乘用车销量预测：2026全年零售销量2050万辆，同比-9.8%。
- 城市NOA渗透率：小鹏、问界、理想、Wey牌城市NOA智驾零售销量及渗透率环比变化。
- 新能源渗透率：5月批发渗透率61.1%，环比+3pct。
- 自主品牌市占率：5月零售市占率68.5%，环比-1pct。
- L2-L3智能化6月大事件：联合国自动驾驶系统全球技术法规获批，小鹏公布世界模型技术图谱，理想发布自研AI芯片马赫M100，奇瑞与华为引望签署L3/L4深度合作协议。
智能化终端体验跟踪
- 智能化路测体验维度：丝滑拟人程度、全场景能力、应急处理能力。
- 智能化路测模型维度：纵向比较小鹏智驾路测变化，固定路线绝对接管次数减少，接管性质转变，行车习惯拟人化。
- 车企智驾软件版本迭代更新：小鹏智驾版本迭代更新情况。
智能化供应链跟踪
- 车灯赛道：DLP智能灯光硬件部分装配率环比提升，DLP/ADB车灯渗透率分别为2.66%/17.08%。
- 空气悬挂/天幕玻璃赛道：空气悬挂装配率36.28%，天幕玻璃装配率39.03%。
- HUD/激光雷达赛道：HUD渗透率27.14%，激光雷达渗透率30.27%。
- 线控制动赛道：线控制动渗透率93.7%，1BOX产品渗透率74.3%。
盈利预测与风险提示
- 智能汽车个股盈利预测汇总
- 风险提示：全球经济复苏力度、L3-L4技术创新、新能源渗透率、地缘政治不确定性。
