AI智能汽车2月投资策略：北美L4或松绑，第三方智驾供应商多点开花，看好智能化

核心观点

• L4商业化加速： 美国L4自动驾驶政策可能松绑，年部署上限或提高至9万辆，推动联邦规则统一；特斯拉在奥斯汀推出无安全员Robotaxi，并计划取消FSD买断制。
• L2-L3智能化渗透率提升： 城市NOA渗透率持续提升，英伟达发布开源模型Alpamayo，第三方智驾供应商推出端到端方案，C端智能化体验升级。
• 投资建议： 坚持看好2026年L4 RoboX主线，B端软件标的优于C端硬件标的。H股优选小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操/黑芝麻智能；A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。
• 产业链机会： 下游应用维度关注Robotaxi、Robovan、其他无人车场景；上游供应链维度关注B端无人车代工、核心上游供应商（芯片、域控制器、传感器、线控底盘等）。

关键数据

• 乘用车销量： 预计2026年零售销量2200万辆，同比-3.2%。
• 新能源汽车渗透率： 2025年12月零售渗透率58.7%，环比-2.53pct。
• 自主品牌市占率： 2025年12月批发市占率68.3%，环比-2.83pct。
• 城市NOA渗透率： 2025年12月城市NOA级别智驾渗透率32.8%。
• 主流车企城市NOA销量： 小鹏、问界、理想等车企城市NOA智驾销量持续增长。

研究结论

• AI智能汽车行业处于快速发展阶段，L4商业化加速，L2-L3智能化渗透率提升，C端智能化体验升级。
• 建议关注L4 RoboX主线，B端软件标的优于C端硬件标的，并推荐相关H股和A股标的。
• 产业链方面，关注Robotaxi、Robovan等下游应用场景，以及芯片、域控制器、传感器等上游核心供应商。