研报总结
行情数据与基本面数据
- 港口库存：截至2026年7月2日，中国纸浆主流港口样本库存量为230.2万吨，环比下降0.9%，连续三周呈现去库趋势。其中，常熟港库存下降4.2%，青岛港库存上涨1.1%，高栏港库存下降16.1%。整体库存处于年内偏高位水平。
- 行业涨价：7月造纸行业迎来大范围涨价潮，覆盖纱管纸、白卡纸、牛卡纸、灰纸板、文化纸等主流纸张，核心驱动为上游原料、化工辅料、物流运输成本持续攀升。
- 欧洲检修：Mercer德国美森罗森得纸浆厂9月份检修时间从两周延长至四周。
行情走势
- 针阔叶价差与进口利润：银星-金鱼价差和俄针-金鱼价差均上升。针叶浆进口利润环比上升，阔叶浆进口利润环比下降。6月进口外盘暂未公布。
- 针叶浆：主力合约价格低位反弹，但下游签单意向难有带动，实单跟进清淡。
- 阔叶浆：下游加工压力难有改善，原料备货心态谨慎，市场重心仍表现疲软。
- 本色浆、化机浆：华东地区纸企木片采购价整体稳定，国产浆价格下跌，供应稳定。
供给情况
- 木片价格：华东地区纸企木片采购价整体稳定。
- 国产浆：本期国产浆价格下跌，供应稳定。
- W20发运量及库存：4月W20针叶浆发运增加，库存天数高位下降；阔叶浆发运增加，库存天数低位继续下降。
- 欧洲港口库存与发运目的地：5月欧洲纸浆港口库存环比微增，5月W20纸浆发运至中国、西欧数量环比季节性上升，发运北美数量下降。
- 海外针叶浆出口量：4月五国针叶浆出口中国数量环比继续下降，5月智利针叶浆出口中国季节性下降。
- 海外阔叶浆出口量：5月四国阔叶浆出口中国数量同环比下降，6月巴西阔叶浆出口中国数量环比增加较多，同比下降。
- 纸浆进口量：5月中国针叶浆进口量环比下降较多，阔叶浆进口环比小幅下降。
需求情况
- 双胶纸：市场观望情绪偏强，价格低位僵持。原料端成本变动不大，下游订单受教辅市场影响持续偏淡，整体需求端缺乏有效支撑。
- 铜版纸：市场缺乏调整动能，价格弱势僵持。纸企开工无明显变化，原料成本承压，下游需求无明显支撑，整体需求延续弱势。
- 白卡纸：市场行情稳中上行。纸厂生产成本下降，盈利增加。供应平稳可控，淡季拖累需求释放节奏，下游订单持续性和稳定性下降，备货情绪谨慎。
- 生活用纸：市场价格小幅下跌，成交状况欠佳，市场情绪趋于谨慎。部分纸企受库存压力影响纸价下探，下游拿货积极性不高，原料成本端支撑力度匮乏。
- 终端需求：5月终端消费季节性稍有回升，化妆品增加较多。同比来看，5月终端消费同比变化整体不大，乳品产量同比提升较多。
库存情况
- 期货库存：本周期纸浆样本主港库存量呈现去库走势，连续三周去库。
- 现货库存：本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现累库走势，港内日均出货速度加快；常熟港库存下降，港内出货量增加超过7万吨。
本周观点总结
- 纸浆港口库存整体呈现去库趋势，但青岛港库存累库。
- 造纸行业迎来大范围涨价潮，核心驱动为成本上升。
- 针叶浆价格低位反弹，但下游需求跟进清淡。
- 阔叶浆市场重心仍表现疲软，下游需求无明显支撑。
- 整体需求端缺乏有效支撑，市场参与者对后市缺乏信心。
