国泰君安期货·能源化工纸浆周度报告

行情数据与走势

• 基差与月差：银星-金鱼价差及俄针-金鱼价差均收窄。
• 库存：中国主流港口（常熟、青岛、高栏）库存总体呈现累库趋势，但整体仍处于年内中位偏低水平。欧洲港口库存及全球木浆库存均下降。
• 需求：下游纸厂原料按需询单，加工压力较大；部分纸企提价，市场接受度有限；终端需求疲软，社会端订单零散。

基本面数据

• 供给：
  • 木片价格稳定。
  • 国产阔叶浆价格上涨。
  • 欧洲港口库存及全球纸浆出港量下降。
  • W20发运量低位，库存较高；阔叶浆库存天数回升至同比高位。
  • 海外针叶浆出口量9-11月变化不一，智利出口下降较多。
  • 海外阔叶浆出口量10-11月环比下降。
  • 11月中国纸浆进口增加，针叶浆环比+4.93%，阔叶浆环比大增33.85%。
• 需求：
  • 双胶纸价格平稳，下游随用随采。
  • 铜版纸市场窄幅整理，接单不佳。
  • 白卡纸价格稳定，产量增加，终端订单零散。
  • 生活用纸市场价格涨势放缓，下游按需采买。
• 终端需求：11月书报杂志、餐饮收入等环比增加，化妆品零售额下降。

行业资讯

• 国内白卡纸及食品包装纸集体提价，涨幅达200元/吨，受成本压力及供需变化驱动。
• 欧洲港口木浆库存及全球纸浆出港量持续下降。

本周观点总结

• 港口库存总体去库，但部分港口累库；全球及欧洲库存下降。
• 下游纸厂原料按需询单，市场接受度有限，但成本端支撑明显。
• 白卡纸及食品包装纸提价，行业价格修复启动。
• 需求端疲软，终端订单零散，市场走货压力较大。