周度评估及策略推荐
- 资源端：镍矿市场整体偏弱，价格重心下移。菲律宾矿受印尼采购价格回落及中国港口库存高企影响，CIF、FOB报价下调，运费松动。三描礼士、北吕宋产区雨季扰动发运，但买方补库意愿不足，天气因素对价格支撑有限。印尼矿方面，7月HMA大幅下调致火法矿现货走弱，湿法矿成交受HPAL低开工压制，折价格局延续。哈马黑拉及Obi岛降雨扰动供应，但冶炼厂库存尚可，采购节奏未见明显提振。RKAB配额调整受关注。整体市场仍处买方主导，短期价格或弱稳震荡。
- 镍铁：市场延续弱稳僵持。下游钢厂采购积极性不足，以刚需为主，新增成交有限。高镍货源性价比下降，高低品位价差收窄。供方报价暂稳，需求支撑不足，短期镍铁价格预计稳中偏弱，成交清淡。
- 中间品：市场偏弱运行。MHP供应边际恢复但成本支撑仍在，盐厂受镍钴盐价格走弱和利润倒挂影响，高价原料接受度下降，系数存回落压力。高冰镍现货有限、需求适配不足，成交清淡，系数持稳。叠加镍钴价格下行，短期中间品价格承压。
- 精炼镍：镍价整体弱势震荡，内外盘同步承压。周初受美元走强及美联储加息预期扰动，沪镍下探至12.4万元/吨，LME镍跌破17000美元/吨。美国非农数据低于预期后，加息预期降温，美元回落带动镍价修复，但反弹力度有限。现货端低价刺激部分补货，但前期备库透支需求，成交一般。全球显性库存小幅去化，对价格底部形成支撑。短期看，宏观情绪改善提供支撑，叠加库存去库，预计镍价震荡反弹。短期沪镍价格运行区间12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约1.6-1.8万美元/吨。
- 期现市场：沪镍主力合约收报127380元/吨，下跌1.30%。进口镍升贴水维持偏低水平，LME0-3升贴水持续下跌。镍铁价格维持强势，精炼镍较镍铁溢跌至偏低水平。硫酸镍价格跟随镍价回落，跌幅相对较少。
- 成本端：菲律宾镍矿出港量小幅回落，国内港口库存持续下降至1073.63万吨。印尼镍铁产量环比下降0.1万吨至13.78万吨，国内产量回升至2.4万吨。镍铁生产利润维持高位。印尼MHP产量小幅回升至2.9万吨，冰镍产量回落至3.6万吨。中间品系数价格维持高位。
- 精炼镍：5月全国精炼镍产量为3.38万吨，环比减少0.15万吨。5月国内不锈钢产量为331.35万吨，环比增加8.0万吨。全球精炼镍显性库存报39.1万吨，较上周减少2294吨，其中国内库存11.6万吨，LME库存27.5万吨。精炼镍生产利润处于盈亏平衡附近。
- 硫酸镍：供给持稳运行，需求处于季节性高位，生产利润率处于偏高水平。
- 供需平衡：市场整体供大于求，短期价格承压，但库存去化提供底部支撑。
研究结论
短期镍价预计震荡反弹，主要受宏观情绪改善和库存去库支撑。镍矿市场仍处买方主导，价格或维持弱稳。镍铁和中间品市场短期承压，成交清淡。建议关注宏观情绪变化、库存动态及RKAB配额调整进展。
