钢材产业供需持续承压，波动幅度仍然有限：2026年半年度策略报告

2026年半年度策略报告 钢材

核心观点： 产业供需持续承压，波动幅度仍然有限。

上半年回顾： 黑色系整体呈现区间震荡、重心小幅抬升、原料强于成材的格局。1月-春节前持续回落，春节后-3月底震荡上行，3月底-4月中阶段性回落，4月中-5月中旬再次反弹，5月中旬至今持续回落。

政策回顾及展望： 上半年国内宏观政策稳健，无强刺激政策。下半年政策影响较小，可关注城中村改造、地下管网升级、十五五项目开工提速等政策。海外需关注美国加息、降息节奏，欧盟新钢铁配额生效，美伊以冲突缓和，厄尔尼诺现象发展等。

估值与驱动分析： 黑色系估值整体中性偏低，供应端仍在放量，需求端结构性转变继续，出口同比转弱，原料端确定与不确定并存。

供应端： 国内生铁、粗钢产量同比略有下降，但铁水产量同比仅下降0.5%，真实铁水供应可能是增加的。高炉利润整体较佳，钢厂生产积极性较高。电炉利润好转，短流程产量明显增加。

需求端： 五大材表需同比降2.5%，螺纹、线材、热卷同比下降，冷卷、中厚板维持较高增幅。房地产投资、基建投资、制造业投资均走弱，高耗钢产品销量下滑趋势难以扭转。钢材出口同比降2.2%。

原料端： 焦煤供应偏紧，蒙煤进口大幅放量。铁矿石供应延续放量趋势，港口库存矛盾进一步激化。

下半年策略： 钢材价格波动相对有限，向下压力大于向上的机会，价格中枢或进一步下移。螺纹主力合约可参考区间【2900，3250】，热卷主力合约可参考区间【3100，3450】。可关注期现反套机会，8月前后重点关注期现正套机会。

风险与关注： 宏观及行业政策变化、钢材出口情况、原料端供给扰动等。