2026下半年尿素期货行情展望：价格中枢逐步下移，出口带来波段反复

2026上半年尿素走势回顾

• 劳动节前：供需双增，价格中枢持续上移。第一阶段由UR2605合约上的农业需求强预期交易驱动，第二阶段由UR2609合约上的出口需求强预期交易驱动。
• 劳动节后：基本面转弱，价格逐步回落。核心原因包括出口政策不及预期和国内需求由强转弱。

需求端分析

• 2026下半年尿素需求同比略有增加但增速明显下滑，主要受三方面影响：
  • 农业端：总量略有增加，但同比增速明显下滑，主要由于农业需求前置导致下半年增速受限。
  • 工业端：预计维持低速增长，三聚氰胺、脲醛树脂、火电脱硝三大板块需求同比增速受限。
  • 出口端：预计下半年出口量环比有所增加，但出口流速仍受限，主要受政策引导和出口配额影响。

供应端分析

• 2026下半年尿素供应有增量，呈现产量增加、库存增加、利润中枢震荡下移的格局。
  • 产量端：下半年尿素产量或维持高位，预计产能增量为419万吨，全年产能增速约在7.2%。
  • 库存端：供需双增背景下，下半年整体尿素显性库存及社会库存中枢或有所上移。
  • 利润端：下半年尿素利润或将有所下滑，主要由于高产量和高库存导致利润中枢下移。

供需平衡表预测

• 2026年尿素供需平衡表预测显示，供应增速大于需求增速，整体基本面压力有所增加。

结论与展望

• 2026下半年尿素价格中枢逐步下移，阶段性有集中出口而带来的反弹。
• 近端估值具备一定韧性，单边下跌行情不流畅且有反复，可逢高布空，并建议用买看涨期权对冲政策调整风险。
• UR2701合约基本面压力偏大，预期偏弱，建议逢高布空为主。
• 2026下半年尿素价格运行区间预计在1550-1900元/吨。

风险点

• 出口政策调整、出口配额增加、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险。

风险提示

• 尿素仍处于政策调控格局内，出口配额的调整或带来基本面的重塑，政策性调控需要尤为关注。