公司跟踪报告业绩暂承压，全球扩张与品牌建设提速

核心观点与关键数据

• 业绩暂承压：2026年一季度公司营业总收入同比增长11.73%，但归母净利润和扣非归母净利润均由盈转亏，主要受美国对华关税政策升级、海外产能布局费用前置及公允价值变动净收益拖累。
• 产品矩阵完备：公司拥有三柏硕、海硕健身、得高钢塑及三硕越南四大生产基地，产品覆盖31个系列、一千余款，形成休闲运动器材、家用健身器材基本盘，以及商用健身器材、康养康复器械、智能健身设备新增长极的完整产品矩阵。
• 全球扩张与品牌建设：美国子公司思凯沃克作为海外研发与品牌运营平台，推动自主品牌本土化推广；越南生产基地投产，提升全球交付能力；深化与迪卡侬、沃尔玛等国际核心客户合作，并向轻商用、商用、康养康复、校园体育领域拓展。

研究结论

• 调整盈利预期：考虑公司经营近况，调整2026-2027年盈利预期，并新增2028年预期，预计2026-2028年EPS为-0.03/0.04/0.11元。
• 估值方法：因公司仍处于亏损状态，采用PB估值法，参考行业可比公司情况，给予公司2026年3XPB，对应目标价11.87元，维持“中性”评级。

风险提示

• 下游需求修复不及预期，市场竞争进一步恶化。