天风电新 汽车 近期三个重点 2 载板 电容 SOFC-0701

三次电源PCB & DrMOS

• 核心观点：中富电路定位为AI服务器电源PCB龙头，当前三次电源价值量为300元/GPU，预计未来随功率提升可翻倍至600元/GPU。产业趋势向光模块和存储扩展，拉动PCB和DrMOS需求，弹性测算显示光模块能拉动20%需求。
• 研究结论：1）DrMOS后续涨价持续性和天花板超预期，国产导入加速；2）电源PCB龙头（深南、中富）因稼动率提升，净利率有望大幅超预期。
• 重点标的：深南、中富、杰华特、晶丰、芯朋微。

电容

• 核心观点：MLCC扩产推动洁美科技纸质/塑料载带7月涨价10%、离型膜涨价40%。AIDC电容大放量，钽电容产业链最受看好。
• 研究结论：钽电容产业链弹性最高，重点关注顺络电子、东方钽业。

SOFC

• 核心观点：BE盘后涨超10%，与Brookfield为AI电力项目提供250亿美元融资框架。缺电系AIDC调整最早，优先配置二季度能出业绩的SOFC赛道。
• 研究结论：1）BE链弹性票：振华、春晖、三环（春晖零交流为黑马，耗材属性强，更换周期短）；2）SOFC赛道：潍柴、三环。
• 优先配置方向：二季度能出缺电业绩的SOFC。