产品结构持续升级：切入AI光互联和电性测试

2026-07-02 赵阳国投证券 Joken Hu

营收稳健增长，产品结构持续升级：26Q1，公司单价3万元/5万元以上产品营收分别同比增长43.02%、65.97%，带动整体营收增长22.85%。高端产品实现量价齐升，销量同比增长18.88%，销售单价同比提升33.54%，高端产品贡献营收达39%。
核心产品表现优异：26Q1，境内市场高分辨率示波器产品营收同比增长83.45%；银河系列高端射频微波类产品整体营收同比增长173.94%。
高端化战略持续推进，新品加速迭代：
- 数字示波器：完成20GHz带宽数字示波器研发，后续将研发20GHz以上带宽产品。
- 射频/微波测试测量仪器：发布67GHz输出频率的高端射频微波信号发生器、50GHz的高端频谱分析仪和矢量网络分析仪，后续将研发67GHz以上频率范围的射频微波信号发生器、50GHz以上频率范围的高性能矢量网络分析仪和频谱分析仪。
- 任意波形发生器：完成5GHz任意波形发生器研发，后续将研发5GHz以上的任意波形发生器产品。
切入高景气赛道：电源产品主要应用于光模块生产环节，26Q1光通信客户使用的相关系列电源收入同比增长166.16%；源表产品主要应用于光芯片生产线的集成测试系统，26Q1收入同比增长56.82%。矢量网络分析仪在高速铜缆连接器和PCB厂商中也有应用，国产品牌市场空间较大，公司已具备产品导入的准备工作。

公司是国内电子测量仪器领先企业，受益于基础工具链国产化和产业链升级带来的红利，切入高景气赛道将打开新增长极。
预计公司2026-2028年实现营业收入分别为8.06/10.65/13.88亿元；实现归母净利润分别为1.95/2.65/3.78亿元，维持“买入-A”评级。
6个月目标价95.36元/股，相当于2027年58倍的动态市盈率。