鼎阳科技产品结构持续升级切入AI光互联和电性测试

营收稳健增长，产品结构持续升级
2026年第一季度，公司单价3万元/5万元以上产品营收分别同比增长43.02%、65.97%，带动整体营收增长22.85%。高端产品实现量价齐升，销量同比增长18.88%，销售单价同比提升33.54%，贡献营收达39%。细分产品表现优异：境内市场高分辨率示波器营收同比增长83.45%；银河系列高端射频微波类产品营收同比增长173.94%。

高端化战略持续推进，新品加速迭代
公司持续聚焦高端产品升级：

1. 数字示波器：完成20GHz带宽数字示波器研发，后续将研发20GHz以上带宽产品；
2. 射频/微波测试测量仪器：发布67GHz输出频率的高端射频微波信号发生器、50GHz的高端频谱分析仪和矢量网络分析仪，后续将研发67GHz以上频率范围的同类产品；
3. 任意波形发生器：完成5GHz任意波形发生器研发，后续将研发5GHz以上产品。

切入高景气赛道，卡位光通信/高速连接/PCB测试方向
电源产品主要应用于光模块生产，26Q1相关系列电源收入同比增长166.16%；源表产品应用于光芯片生产线集成测试系统，收入同比增长56.82%。矢量网络分析仪在高速铜缆连接器和PCB厂商中有应用，公司产品具备技术优势，已准备导入市场。

投资建议与目标价
公司是国内电子测量仪器领先企业，受益于国产化和产业链升级红利，切入高景气赛道将打开新增长极。预计2026-2028年营业收入分别为8.06/10.65/13.88亿元，归母净利润分别为1.95/2.65/3.78亿元，维持“买入-A”评级，6个月目标价95.36元/股（2027年58倍动态市盈率）。

风险提示

1. 技术研发突破不及预期；2. 政策支持不及预期；3. 下游需求不及预期；4. 核心技术人员流失。