核心观点
- 5G建设稳步推进，算力扩张带来新增量：我国5G网络覆盖和用户渗透率持续提升，截至2025年末，5G基站数量突破483万个，5G用户规模超过12亿户。运营商资本开支正加速向算力领域倾斜，推动5G产业链由传统建网转向算网融合与行业应用深化。
- AI算力需求爆发，通信链条充当核心“卖铲人”：AI训练与推理需求快速扩张，推动全球云厂商加大资本开支，算力基础设施进入新一轮扩张周期。通信环节，尤其是光模块等高速互联基础设施，成为明确受益方向，行业逻辑已由主题催化逐步过渡至业绩兑现。
- 通信行情年内持续演绎，核心指数权重占比明显提升：2026年以来，通信行业涨幅位居中信一级30个行业第2位，累计上涨66.91%。通信行业在沪深300和中证A500中的权重均显著提升，反映其市值扩张、市场表现及资金配置地位同步提升。
关键数据
- 5G基站数量：截至2025年末，全国5G基站数量已突破483万个，占移动通信基站总数的比重提升至37.59%。
- 5G用户规模：截至2026年4月30日，我国5G用户数量已超过12亿户，占比达到68.66%。
- 运营商算力投入预算：中国移动预计2026年算力投入378亿元，占资本开支比重提升至27.7%；中国电信预计2026年算力投入255亿元，占比提升至35%。
- 海外云厂商资本开支：2025年，亚马逊、微软、谷歌和Meta资本开支合计达4164亿美元，连续两年保持60%以上增长。
- 国内互联网巨头资本开支：阿里巴巴和腾讯在2024至2025年间资本开支均实现翻倍。
- 光模块行业业绩：2024年以来，光模块相关公司营收同比增速超过40%，净利润同比增速超过100%。
- 通信行业指数权重：截至20260626，通信行业在沪深300中的权重由2025年末的6.57%升至11.13%，在中证A500中的权重由6.80%升至10.95%。
研究结论
- 中证5G通信主题指数（931079.CSI）：聚焦5G建设、终端设备及应用场景相关上市公司，较好覆盖通信与电子两大核心赛道，具备较强龙头属性，2025年营收和归母净利润分别同比增长26.88%和32.21%，2026年盈利仍具较高增长预期。
- 华夏中证5G通信主题ETF（515050.SH）：紧密跟踪中证5G通信主题指数，是布局5G通信与AI算力主线的便捷工具。2026年二季度以来，产品资金流入明显提速，基金规模升至237.16亿元。华夏基金在ETF领域具备较强综合优势，基金经理李俊先生具有8年以上的投资管理经验，被动产品管理经验较为丰富。
风险提示
- 基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现。
- 对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现。
- 本报告不构成投资收益的保证或投资建议。
- 本报告不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐。
- 本报告不涉及对任何指数样本股的推荐。
